20221101-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第21期总第70期_三季报业绩低速增长_投资逻辑回归基本面_19页_1mb

医药生物行业周报总结（2022.10.17-2022.10.30）

核心内容概览

本报告期医药生物行业指数涨幅为 -1.77%，在申万31个一级行业中排名第8，跑赢沪深300指数（-7.84%）。行业内部表现分化明显，线下药店、中药和体外诊断行业涨幅居前，分别上涨 5.60%、4.24% 和 3.64%；而医院、医疗耗材和原料药行业则下跌，跌幅分别为 12.07%、8.89% 和 7.32%。

截至2022年10月28日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为 23.47x，较上期末 24.06x 略有回落，整体估值处于历史低位。其中，医院、其他医疗服务和医疗设备行业PE较高，分别为 68.14x、51.18x 和 43.20x，而体外诊断行业PE最低，仅为 6.67x。

本报告期，两市医药生物行业共有30家上市公司股东净减持 11.99亿元，其中4家增持 0.18亿元，26家减持 12.17亿元。

主要观点

行业走势

• 医药生物行业整体表现优于市场，显示出较强的α效应。
• 行业整体估值处于历史底部，但业绩呈现低速增长。
• 医药生物行业前三季度营业收入同比增长 9.85%，归母净利润（扣除非经常损益）同比增长 12.51%。
• 行业内部业绩分化严重，部分细分领域因疫情短期影响而业绩波动较大。

政策与市场动态

• 医保药品目录调整：专家评审工作已结束，新机制更加注重创新导向和临床需求，有助于提升医药行业研发能力。
• 集采政策：创新药、孤儿药和短缺药暂不纳入集采范围，但“OK镜”已被纳入集采，消费医疗不再具备集采免疫属性。
• 药品上市：葛兰素史克的HIV复方制剂“多替拉韦利匹韦林片”在华获批上市，为HIV治疗提供新选择。

投资建议

• CRO行业：持续高速增长，建议关注。
• 传统药企向创新药转型：现金流充足，商业化能力强，具备竞争优势。
• 医疗设备行业：受益于医疗新基建，业绩与估值相对匹配。
• 线下药店：行业业绩逐步回升，受疫情影响较小。

关键信息

行业分化

• 收入增长：体外诊断（+88.47%）、医疗研发外包（+68.06%）、诊断服务（+43.22%）、线下药店（+22.92%）等子行业收入增长显著。
• 利润增长：体外诊断（+135.34%）、医疗研发外包（+106.15%）、医院（+101.82%）等子行业利润增长迅速。
• 业绩下滑：医疗耗材（-61.03%）、其他生物制品（-41.58%）、疫苗（-22.41%）等子行业受疫情影响，业绩下滑。

重点公司动态

• 九洲药业：预计2022-2024年归母净利润分别为9.02/12.40/16.79亿元，维持“买入”评级。
• 美诺华：预计2022-2024年归母净利润分别为3.10/3.77/4.63亿元，维持“买入”评级。
• 健友股份：预计2022-2024年归母净利润分别为13.41/16.03/19.46亿元，维持“买入”评级。
• 基蛋生物：预计2022-2024年归母净利润分别为6.19/5.28/5.75亿元，维持“增持”评级。
• 华东医药：预计2022-2024年归母净利润分别为28.07/35.08/42.40亿元，维持“买入”评级。

公司公告

• 拱东医疗：拟对全资子公司进行增资，用于收购TPI公司的核心资产。
• 盈康生命：收购圣诺医疗100%股权，拓展医疗设备业务。
• 润都股份：获得厄贝沙坦片《药品注册证书》。
• 东富龙：获得非公开发行股票注册批复。
• 一品红：获得盐酸依匹斯汀片《药品注册证书》。
• 天药股份：获得溴芬酸钠滴眼液《药品注册证书》。

股票增减持情况

• 净减持：本报告期医药生物行业股东净减持 11.99亿元，其中26家减持 12.17亿元，4家增持 0.18亿元。
• 重点减持公司：包括复星医药、基蛋生物、九芝堂等。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对行业产生持续影响。
• 集采扩围风险：可能影响部分企业的盈利能力。
• 医保谈判降价超预期：可能对行业造成较大压力。

投资评级说明

• 买入：证券相对于市场基准指数涨幅 20% 以上。
• 增持：证券相对于市场基准指数涨幅 10%~20%。
• 中性：证券相对于市场基准指数涨幅 -10%~10%。
• 减持：证券相对于市场基准指数涨幅 10% 以下。

行业重要资讯

• 医保药品目录调整：新机制更加注重创新和临床需求，提高效率和透明度。
• 集采政策：创新药、孤儿药和短缺药暂不纳入集采，但部分产品如“OK镜”已被纳入集采。
• 药品上市：葛兰素史克的HIV复方制剂“多替拉韦利匹韦林片”在华获批上市。

总结

医药生物行业在本报告期表现出较强的α效应，整体估值处于历史低位，但业绩呈现低速增长。行业内部业绩分化严重，部分细分领域因疫情短期影响而业绩波动较大。政策方面，医保药品目录调整和集采政策对行业产生重要影响，支持创新导向和临床需求。投资建议关注CRO行业、传统药企向创新药转型和医疗设备行业。风险提示包括新冠疫情反复、集采扩围和医保谈判降价超预期。