20140630-长城证券-大宗商品市场周报_供给端担忧减弱_原油价格回落_15页_1mb

大宗商品周报总结（2014年6月30日）

核心内容概述

本报告分析了2014年6月23日至6月27日期间，大宗商品市场的整体表现及主要影响因素，包括外汇市场、基本金属、贵金属和原油市场。报告指出，尽管美联储偏鸽派的决议和经济数据疲软对美元构成压力，但市场对金属价格的支撑依然存在，贵金属受避险情绪和通胀预期影响有所反弹，而原油价格则因供给担忧缓解而回落。

主要观点

1. 外汇市场

• 美元指数：受美联储偏鸽派决议和疲弱经济数据影响，美元指数走弱，周跌0.4%。非农数据发布前，美元预计将继续弱势震荡。
• 欧元兑美元：欧元区经济数据偏弱，但德国通胀数据超预期，欧元兑美元周涨0.33%。
• 英镑兑美元：英国央行行长卡尼的鹰派言论支撑英镑，周涨0.14%。
• 日元兑美元：日本经济改革措施支撑日元，美元兑日元周跌0.66%。
• 澳元兑美元：澳元周涨0.39%，人民币兑美元周跌0.18%。
• 投机持仓：美元投机净多头小幅增加，欧元投机净空头增加，日元投机净空头增加，英镑投机净多头减少。

2. 基本金属市场

• 整体表现：受中国经济稳增长预期和美联储偏鸽派决议影响，基本金属价格整体上涨，但内部分化明显。
• 主要品种：
  • 伦铜、伦锌、伦镍涨幅分别为1.67%、0.49%和2.71%。
  • 伦铅周涨1.18%，伦铝和伦锡则分别下跌0.2%和1.33%。
• 供需分析：铜、锌、镍等金属供给偏紧，支撑价格上涨；铝和锡则因供需宽松而承压。
• CFTC持仓：COMEX铜投机净空头大幅下降，显示市场对铜的看涨情绪增强。

3. 贵金属市场

• 价格走势：黄金和白银呈震荡走势，COMEX黄金微跌0.05%，白银微涨0.1%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓下降。
• 投机持仓：黄金投机净多头大幅反弹，白银投机净多头也有所增加，显示市场对贵金属的看涨情绪升温。
• 预期：短期内黄金市场仍有望上涨，主要受美联储鸽派决议和避险情绪支撑。

4. 原油市场

• 价格回调：因伊拉克内战引起的供给担忧减弱，布伦特原油和WTI原油周跌1.42%和1.02%。
• 库存数据：EIA原油库存意外增加，汽油和精炼油库存亦有上升，显示市场供给压力有所缓解。
• 期货持仓：WTI原油投机净多头微增，显示市场对原油的看涨情绪未完全消退。
• 关注焦点：伊拉克和乌克兰局势，以及美国原油库存变化，若供给端担忧再现，原油价格或将再次上涨。

关键信息

• 美联储动态：美联储资产负债规模连续四周增加，所持国债增加，MBS减少，总资产微增。
• 经济数据：美国一季度实际GDP下修至萎缩2.9%，创2009年以来最大跌幅；欧元区经济数据整体疲软。
• 金属供需：锌和镍供给短缺预期支撑价格上涨，铝和锡因供需宽松承压。
• 贵金属：黄金和白银价格震荡，但投机持仓显示市场看涨情绪增强，短期内或有上涨机会。
• 原油：供给担忧缓解，价格回调，但市场仍关注地缘政治风险和库存变化。

投资建议

1. 锌：供给短缺支撑锌价上涨，伦锌有望突破前期高点，关注相关标的交易性机会。
2. 镍：供给短缺担忧持续，镍价调整后仍有上涨潜力，投资者可关注相关机会。
3. 黄金：受美联储鸽派决议和避险情绪支撑，短期内黄金市场有望上涨，可关注交易性机会。
4. 原油：供给端担忧减弱，价格回调，但若局势升级，或再次走强，需密切关注。

图表目录（摘要）

• 图1：美元指数走势
• 图2：欧元兑美元走势
• 图3：美元兑日元走势
• 图4：英镑兑美元走势
• 图5：美元兑加元走势
• 图6：美元兑人民币走势
• 图7：美元兑港元走势
• 图8：美元指数非商业持仓
• 图9：欧元兑美元非商业持仓
• 图10：日元兑美元非商业持仓
• 图11：英镑兑美元非商业持仓
• 图12：美联储资产变动（十亿美元）
• 图13：美联储资产变动（亿美元）
• 图14：LME基本金属期货价格变化
• 图15：上海基本金属现货价格变化
• 图16：2013年以来LME基本金属价格走势
• 图17：2013年以来上海基本金属价格走势
• 图18：LME金属升贴水变化
• 图19：上海金属升贴水变化
• 图20：COMEX铜非商业头寸变化
• 图21：COMEX黄金价格走势与ETF持仓
• 图22：COMEX白银价格走势与ETF持仓
• 图23：COMEX黄金投机头寸变化
• 图24：COMEX白银投机头寸变化
• 图25：美国十年期国债收益率变化
• 图26：美国通胀预期变化
• 图27：黄金/白银比值
• 图28：黄金/铂比值
• 图29：黄金/道琼斯指数比值
• 图30：黄金ETF与VIX指数关系
• 图31：黄金/原油比值
• 图32：黄金/LME铜比值
• 图33：原油价格走势
• 图34：原油VIX指数变化
• 图35：EIA原油库存
• 图36：WTI原油投机头寸变动

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