机械设备行业跟踪分析：从工艺角度看PERC电池设备的投资机会-20190217-广发证券-29页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于PERC电池设备的投资机会，同时分析了工程机械行业及检测设备行业的市场表现与投资建议。整体来看，PERC电池因效率提升与成本优势，成为光伏行业的重要发展方向，带动了电池设备市场的增长。同时，工程机械行业在2019年初继续保持稳健增长，国内龙头企业市场份额持续扩大，出口表现亮眼。

主要观点

PERC电池发展与设备需求

• 效率优势：PERC电池相比传统BSF电池效率提升明显，单晶PERC量产效率为21.3%，多晶为18.8%-19.3%。
• 成本优势：PERC电池组件成本约为0.27美元/W，远低于HJT（0.6-0.7美元/W）与IBC（0.34美元/W）。
• 工艺设备需求：PERC电池生产需要在传统产线上增加钝化膜沉积设备和激光开槽设备，其中PECVD与ALD是主要的钝化技术路线。
• 市场空间测算：2018-2019年PERC电池设备需求分别为159亿元和185亿元，未来三年市场空间预计持续扩大。
• 国产设备发展：国产装备企业如捷佳伟创、北方华创、丰盛装备等在PECVD设备领域已有一定技术积累，部分设备已实现国产化。

工程机械行业表现

• 市场表现：2019年2月11日-15日，机械设备板块上涨5.45%，沪深300指数上涨2.81%，创业板指数上涨6.81%。
• 需求增长：2019年1月挖掘机销量达11756台，同比增长10%，其中出口销量1614台，同比增长41.95%。
• 龙头企业优势：三一重工市场份额达28.3%，徐工、柳工等企业出口增长显著。
• 投资建议：关注工程机械行业龙头，尤其是三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密等。

关键信息

PERC电池扩产情况

• 2017-2018年全球PERC电池新增产能约为50GW，旧线改造约40GW。
• 2019年PERC电池产能预计达到113.8GW，占全球电池总产能的约49.12%。
• 隆基乐叶、通威股份、晶澳太阳能等企业均积极布局PERC电池生产线。

重点设备投资

• PECVD设备：用于钝化膜沉积，是PERC电池生产的关键设备，国产设备已实现部分替代。
• 激光开槽设备：用于电池背面的开槽处理，是PERC电池生产线的重要设备。
• 自动化设备：在PERC生产线中占比约22%，是提高效率的关键。
• 丝网印刷设备：用于电池片印刷，国产设备逐步替代进口。

重点公司估值

投资建议

• PERC电池设备：受益于电池效率提升和成本优势，未来三年设备需求将持续增长，重点关注钝化膜沉积设备和激光开槽设备。
• 工程机械：受益于基建和地产投资增长，出口表现强劲，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械等。
• 检测设备：随着半导体产业的扩张，检测设备需求增加，精测电子作为国内龙头，有望实现检测业务的二次腾飞。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格变化：可能影响企业盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能压缩毛利率。
• 创新与外延发展不确定性：影响企业成长性。

行业评级

• 机械设备行业：买入
• 工程机械子板块：买入
• 检测设备子板块：买入