20210922-新晟期货-铜铝周度策略2021年9月第4周_10页_2mb

报告摘要

2021年9月第4周有色金属市场总结

核心内容概述

本周期间，铜与铝市场均受到宏观情绪和产业政策的双重影响，价格走势呈现震荡偏空格局。铜价因限电限产和宏观预期偏空而冲高回落，铝价则在限产消息和成本支撑下一度创新高，随后高位盘整。整体市场呈现供应偏紧、库存低位、现货升水扩大等特征。

一、铜市场分析

主要观点

价格走势：铜价因宏观情绪扰动及限电限产因素冲高回落，现货升水维持高位。
供应端：矿端综合加工费用持续上升，废铜供应仍偏紧，精废价差维持高位。
库存变化：全球三大库存小幅回升，LME库存微幅减少但仓单注销占比下降，国内沪铜库存持续流出。
消费表现：下游开工受广东、江西限电影响，短期消费预期偏弱。

关键信息

精废价差：截至9月17日，报价为860元/吨，环比上升330元/吨。
洋山铜溢价：均价为100美元/吨，环比上行1美元/吨。
库存数据：上海保税区库存为27.1万吨，环比下降1.3万吨；国内社库为3.07万吨，环比下降0.31万吨。
TC加工费：截至9月17日，TC加工费升至62美元/干吨，同比增加29.2%。
盘面结构：LME 0-3贴水-18.25美元/吨，3-15升水148.25美元/吨；上期所近远月升贴水为220元/吨，环比收窄。

后市展望

短期铜价高位震荡偏空，远端下行。
供应端隐忧基本结束，产量逐步恢复。
现货偏紧维持升水，但消费端受限电影响表现不佳。
宏观层面，美联储议息会议临近，国内房地产调控压力大，铜价上行预期偏弱。

投资策略

多单谨慎持有，关注68400元/吨支撑位及70000元/吨能否企稳。

二、铝市场分析

主要观点

价格走势：铝价周初创新高后迅速回落，市场情绪趋于谨慎。
供应端：电解铝产能受限，产量缩减已成定局；电解辅料和动力煤价格持续上涨，成本支撑明显。
库存变化：LME库存持续去库，上期所库存小幅流出，仓单出现流入。
消费表现：下游企业产销和资金压力较大，消费旺季启动迟缓。

关键信息

氧化铝价格：一级山西报价3360元/吨，贵阳报价3350元/吨，澳洲进口氧化铝价格涨至3530元/吨。
废铝报价：上海和佛山地区废铝价格快速上行。
电解辅料：预焙阳极报价5122.5元/吨，氟化铝报价8800元/吨，冰晶石报价6400元/吨。
动力煤价格：周内突破千元大关，录得1057.2元/吨。
库存数据：LME库存为131.6万吨，仓单注销占比快速上行；上期所库存为22.41万吨，环比流出0.44万吨。
盘面结构：LME 0-3贴水-18.25美元/吨，3-15升水148.25美元/吨；上期所近远月价差扩大。

后市展望

电解铝产能受限预期持续发酵，远期供应紧张。
消费端表现疲软，房地产和汽车行业低迷。
国家储备投放可能缓解短期价格压力，但难以支撑长期上涨。

投资策略

多单继续持有或适当止盈，关注22000元/吨能否企稳上行。

三、风险与关注点

供应端：电力供应恢复、限产政策松动。
政策端：大宗商品宏观调控手段。
宏观端：美联储货币政策异动。
疫情控制：疫情反复对消费端的潜在影响。

四、重点数据追踪

铜产业数据

TC加工费：62美元/干吨，环比上升0.4美元/干吨。
精废价差：860元/吨，环比上升330元/吨。
废铜价格：广东南海64200元/吨，广东清远65000元/吨，浙江台州63560元/吨。
洋山铜溢价：均价100美元/吨，环比上行1美元/吨。
库存变化：全球库存34.27万吨，LME库存23.1万吨，上期所库存5.31万吨。

铝产业数据

氧化铝价格：一级山西3360元/吨，澳洲进口3530元/吨。
废铝报价：上海和佛山地区废铝价格快速上行。
电解辅料：预焙阳极5122.5元/吨，氟化铝8800元/吨，冰晶石6400元/吨。
动力煤价格：1057.2元/吨，环渤海港口离岸平仓价733.2元/吨。
电解铝社会库存：74.9万吨，主要来自佛山地区。
铝棒库存：15.65万吨，南昌和湖州地区小幅流出。

五、新晟期货研发中心信息

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