莱克电气（603355）2022Q3业绩预告点评总结
核心内容
莱克电气（603355）于2022年10月9日发布2022年第三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润8.0-8.7亿元，同比增长67.45%-82.10%；扣非归母净利润7.8-8.5亿元，同比增长78.08%-94.06%。公司业绩超出市场预期，主要得益于自主品牌业务盈利能力提升、核心零部件业务收入和利润增长，以及美元升值带来的汇兑收益。
主要观点
- 业绩表现强劲：2022Q3单季度归母净利润3.18-3.88亿元，同比增长117.58%-165.49%；扣非归母净利润3.03-3.73亿元，同比增长141.45%-197.18%。
- 双业务驱动增长：
- 自主品牌业务：净利润同比增长超50%，显示品牌战略成效显著。
- 核心零部件业务：营收同比增长100%，其中铝合金精密压铸业务因并表上海帕捷，同比增长700%，电机业务盈利能力改善。
- 盈利预测上调：基于业绩表现，上调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.46亿元、11.10亿元、12.54亿元，对应EPS分别为1.65元、1.93元、2.18元。
- 估值指标优化：当前PE为20.28倍，预计2022-2024年PE分别为20.28倍、17.28倍、15.30倍，显示估值水平逐步下降，成长性仍被看好。
- 投资评级维持：国海证券维持“买入”评级，认为公司新能源汽零与自主品牌双轮驱动，未来增长潜力大。
关键信息
市场数据
| 指标 |
2022/10/10 |
| 当前价格（元） |
33.40 |
| 52周价格区间（元） |
17.21-37.40 |
| 总市值（百万） |
19,182.82 |
| 流通市值（百万） |
18,920.06 |
| 总股本（万股） |
57,433.59 |
| 流通股本（万股） |
56,646.88 |
| 日均成交额（百万） |
174.22 |
| 近一月换手（%） |
0.65 |
财务预测与指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
7946 |
10234 |
11953 |
13492 |
| 收入增长率（%） |
27 |
29 |
17 |
13 |
| 归母净利润（百万元） |
503 |
946 |
1110 |
1254 |
| 利润增长率（%） |
53 |
88 |
17 |
13 |
| EPS（元） |
0.87 |
1.65 |
1.93 |
2.18 |
| P/E |
33.70 |
20.28 |
17.28 |
15.30 |
| P/B |
5.20 |
5.31 |
4.06 |
3.21 |
| P/S |
2.12 |
1.87 |
1.60 |
1.42 |
| EV/EBITDA |
22.11 |
14.65 |
10.04 |
7.83 |
财务结构分析
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 现金及现金等价物（百万元） |
2920 |
3654 |
4439 |
5392 |
| 应收款项（百万元） |
1644 |
2313 |
2308 |
2908 |
| 存货净额（百万元） |
1537 |
1588 |
1451 |
1976 |
| 资产总计（百万元） |
8912 |
10723 |
11787 |
14385 |
| 短期借款（百万元） |
1395 |
1425 |
1455 |
1485 |
| 应付款项（百万元） |
2531 |
3705 |
3464 |
4618 |
| 负债合计（百万元） |
5668 |
7112 |
7068 |
8414 |
| 股东权益（百万元） |
3244 |
3611 |
4719 |
5971 |
现金流量预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（百万元） |
477 |
1910 |
1601 |
2021 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-808 |
-629 |
-846 |
-1098 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
646 |
-548 |
30 |
30 |
| 现金净增加额（百万元） |
254 |
734 |
785 |
953 |
风险提示
- 新冠疫情反复：可能影响供应链和市场需求。
- 清洁电器市场竞争加剧：可能对利润率产生压力。
- 研发成果不及预期：影响新产品推出和竞争力。
- 海运运力紧张：可能增加物流成本。
- 原材料价格上涨：影响成本控制和盈利能力。
分析师信息
- 分析师：孟昕
- 机构：国海证券研究所
- 研究领域：白电、黑电、厨电、小家电、智能家居
- 承诺：分析师承诺报告内容真实、客观，不因报告内容收取任何补偿。
投资评级标准
- 行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业指数落后沪深300指数。
- 股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
免责声明
- 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用；
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
- 报告信息来源于公开资料及合法获得的报告，不保证其准确性与完整性；
- 报告内容不构成对任何人的投资决策依据，投资者应自行判断并谨慎决策。
郑重声明
- 本报告版权归属国海证券所有；
- 未经书面授权，任何个人或机构不得擅自使用或传播本报告内容。
