20211102-首创证券-莱克电气-603355.SH-公司简评报告_自主品牌快速发展_盈利能力短期承压_3页_645kb

莱克电气(603355)公司简评报告总结

核心内容

莱克电气在2021年前三季度实现营业收入57.41亿元，同比增长35.38%；归母净利润4.78亿元，同比增长14.8%；扣非后归母净利润4.38亿元，同比增长21.23%。公司业绩整体符合预期，三大业务板块均实现增长，其中自主品牌线上业务增长显著，ODM业务增速良好，核心零部件业务表现突出。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年前三季度业绩增长，主要得益于三大业务板块的全面拓展，尤其是自主品牌线上业务的快速增长。
• Q3业绩小幅下滑：第三季度单季营收同比小幅下降2.07%，但若剔除股份支付费用，归母净利润同比增长1.28%，业绩仍保持稳定。
• 盈利能力短期承压：由于原材料价格上涨和海运成本增加，公司毛利率同比下降4.55个百分点至22.37%，净利率也下降1.46个百分点至8.33%。预计随着第四季度海运压力缓解，公司利润率有望回升。
• 现金流受原材料影响：公司2021年前三季度经营性现金流净额同比下降64.67%，主要受原材料涨价及库存周转资金增加影响。
• 自主品牌逐步发力：公司计划年内推出超过6款洗地机系列产品，新品上市将为自主品牌业务提供增长动力。
• 外销业务稳健增长：ODM业务同比增长30%，欧洲和亚洲市场分别增长60%和40%，显示公司外销业务的强劲表现。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.77亿元、8.62亿元和10.67亿元，对应PE分别为20倍、16倍和13倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

业务发展动态

• 自主品牌线上业务：吉米、碧云泉分别同比增长100%和85%，除螨机、智能净水机表现突出。
• 线下业务恢复增长：同比增长25%，显示线下渠道逐步复苏。
• ODM业务增长显著：同比增长30%，欧洲和亚洲市场分别增长60%和40%。
• 核心零部件业务突破：同比增长40%，其中精密压铸业务增长超90%。
• 新产品发布：10月底推出莱克天狼星Sirius S680/500和吉米维纳斯Venus三合一全屋吸尘洗地一体机，年内将推出6款以上洗地机系列产品。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司坚持创新，强化渠道运营，外销ODM/OEM业务稳健发展，国内自主品牌逐步发力，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

分析师信息

• 姓名：陈梦
• 职位：首席分析师
• 教育背景：北京大学硕士
• 经历：曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围，十四届卖方分析师水晶球第五名，十八届新财富最佳分析师入围

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅预计超过15%。