20221101-国海证券-莱克电气-603355.SH-2022年三季报点评_2022Q3业绩表现超预期_自主品牌+核心零部件业务高增_5页_329kb

莱克电气（603355）2022Q3业绩总结

核心内容

莱克电气于2022年10月28日发布2022年三季报，整体业绩表现超市场预期，其中2022Q3营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于自主品牌业务和核心零部件业务的快速增长，以及美元升值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营收67.38亿元，同比增长17.36%；归母净利润8.20亿元，同比增长71.73%。2022Q3营收22.28亿元，同比增长33.31%；归母净利润3.38亿元，同比增长131.60%。
• 业务结构优化：公司通过自主品牌和核心零部件业务的协同发展，显著提升了盈利能力。其中，上海帕捷并表后，铝合金精密压铸业务销售收入同比增长近700%。
• 成本与费用控制：尽管毛利率同比下滑3.93个百分点，但净利率同比提升6.47个百分点，主要受益于财务费用大幅下降，尤其是汇兑收益的增加。
• 财务指标改善：公司净利率、ROE等盈利能力指标持续提升，同时估值指标如P/E、P/B、P/S均呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

业绩亮点

• 收入增长：2022年前三季度收入增长17.36%，Q3收入增长33.31%。
• 净利润增长：2022年前三季度净利润增长71.73%，Q3净利润增长131.60%。
• 毛利率承压：Q3毛利率为19.8%，同比下降3.93个百分点，主要因核心零部件业务占比提升。
• 净利率提升：Q3净利率为15.20%，同比提升6.47个百分点，主要受益于财务费用下降。
• 费用率下降：销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降2.66%、0.71%、0.43%和9.02%。

估值与盈利预测

• EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为1.65元、1.93元、2.18元。
• PE估值：当前PE为19.84倍，预计2022-2024年PE分别为19.84倍、16.90倍、14.97倍。
• P/B估值：当前P/B为5.20倍，预计2022-2024年P/B分别为5.20倍、3.98倍、3.14倍。
• P/S估值：当前P/S为1.83倍，预计2022-2024年P/S分别为1.83倍、1.57倍、1.39倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年EV/EBITDA分别为14.30倍、9.79倍、7.63倍。

风险提示

• 外部风险：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、原材料价格上涨、海运运力紧张。
• 内部风险：研发成果不及预期、业务结构调整风险。

投资建议

国海证券维持对莱克电气“买入”评级，认为公司凭借新能源汽零业务和自主品牌业务的协同发展，有望持续推动业绩增长，未来三年归母净利润预计分别为9.46亿元、11.10亿元、12.54亿元。

财务预测表

分析师信息

• 孟昕：国海证券研究所家电行业负责人，具备丰富的行业研究经验，研究领域涵盖白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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