20230424-国海证券-伊之密-300415.SZ-2022年报点评_业绩短期承压_Q4毛利率回升较明显_5页_339kb

伊之密2022年报业绩总结

业绩概况

• 2022年总收入368亿元，同比增长416%，下游汽车行业表现较好。
• 2022年归母净利润40.5亿元，同比下降2143%；扣非归母净利润36.9亿元，同比下降2206%，主要原因为行业景气度下降、原材料成本增加、市场环境不确定性高以及费用增加。

单季度表现

• 短期受疫情影响，2022Q4业绩承压，营收同比下降363%、环比下降498%，归母净利润同比下降888%、环比下降1028%。
• Q4毛利率回升明显，至34.61%，同比上升36.3个百分点，环比上升51.3个百分点，显示市场需求恢复正常化。

核心业务分析

• 注塑机2022年收入265.8亿元，同比增长28.3%。
• 压铸机收入57.6亿元，同比增长6.3%。
• 一体化压铸布局带动新机遇，已开发高吨位重型压铸机，达成战略合作，有望成为公司业绩增长第二极。

盈利预测与评级

• 首次覆盖，给予“增持”评级。
• 2023-2025年收入预测：467.2亿、564.3亿、659.7亿，复合年增速为21%。
• 归母净利润预测：57.0亿、76.3亿、98.5亿，增速为41%、34%、29%。
• 当前PE为170倍，2025年PE为98倍。
• 主要看点：产品通用性强，受益于制造业复苏；一体化压铸驱动新成长。

关键风险

• 下游需求复苏不及预期。
• 一体化压铸应用及产能落地延迟。
• 行业竞争加剧、原材料价格波动。

简要分析：尽管2022年由于疫情及环境因素净利润大幅下滑，但公司作为制造业龙头乘政策之风、产品通用性强、布局一体化压铸且盈利预测稳定增长，首次被机构给予增持评级，显示长期投资价值明确，但仍需关注需求恢复速度和新业务扩张风险。