20220429-东方财富证券-环旭电子-601231.SH-2022年一季报点评_各项业务板块保持良性增长_汽车电子业务高速增长_4页_356kb

环旭电子（601231）2022年一季报总结

核心内容

2022年第一季度，环旭电子实现营收139.54亿元，同比增长27.61%；归母净利润4.39亿元，同比增长79.40%；扣非净利润4.13亿元，同比增长101.37%。公司各项业务板块均保持良性增长，其中汽车电子业务增长尤为突出，同比增长52.64%，达到8.96亿元。

主要观点

• 业务增长强劲：公司通讯类产品营收55.32亿元，同比增长35.54%，占营收比例39.64%；消费电子类产品营收39.90亿元，同比增长15.65%，占营收比例28.59%；工业类产品营收19.04亿元，同比增长14.73%，占营收比例13.64%。
• 汽车电子业务高速增长：汽车电子类产品在2022Q1营收增速最快，同比增长52.64%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 费用管控成效显著：公司通过优化生产管理，有效控制制造成本，毛利率提升0.71个百分点至9.27%。营业利润达到5.00亿元，同比增长60.41%，显示公司良好的经营韧性。
• 经营信心坚定：公司2022Q2设定营收同比增长20%-25%的目标，表明管理层对未来市场和业务发展的信心。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2022Q1为139.54亿元，预计2022-2024年分别为621.64亿元、705.69亿元、809.13亿元，年均增长率约为14%。
• 归母净利润：2022Q1为4.39亿元，预计2022-2024年分别为22.32亿元、26.93亿元、32.06亿元，年均增长率约为20%。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.01元、1.22元、1.45元/股。
• PE：当前PE为18.89倍，预计2022-2024年分别为10倍、8倍、7倍。
• PB：当前PB为2.71倍，预计2022-2024年分别为1.50倍、1.27倍、1.08倍。
• EV/EBITDA：当前为11.52倍，预计2022-2024年分别为6.93倍、5.77倍、4.74倍。

资产负债表关键指标

• 资产总计：预计2022-2024年分别为39188.66亿元、44104.40亿元、49686.42亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计：预计2022-2024年分别为23877.94亿元、26105.59亿元、28486.48亿元，负债率逐步下降。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为60.93%、59.19%、57.33%，显示公司财务结构持续优化。

现金流量表关键指标

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为3456.74亿元、2442.98亿元、3150.01亿元，经营现金流逐步改善。
• 现金净增加额：预计2022-2024年分别为891.80亿元、353.00亿元、812.88亿元，现金流管理稳健。

财务比率表现

• 毛利率：预计2022-2024年分别为9.84%、9.93%、10.05%，盈利能力稳步提升。
• 净利率：预计2022-2024年分别为3.58%、3.81%、3.96%，净利率持续上升。
• ROE：预计2022-2024年分别为14.58%、14.95%、15.11%，股东回报能力增强。
• ROIC：预计2022-2024年分别为9.68%、10.26%、10.86%，资本使用效率提升。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.64、1.66、1.69，短期偿债能力增强。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司各项业务保持增长，尤其是汽车电子业务增速显著，费用管控成效显著，展现出强大的企业韧性与经营能力。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游行业需求下滑，可能影响公司业绩。
• 行业竞争格局恶化：若市场竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 上游原材料价格持续上涨：原材料成本上升可能增加公司运营压力。