20220906-东方财富证券-环旭电子-601231.SH-2022年中报点评_2022H1业绩高速增长_多元化业务布局多点开花_4页_367kb

2022H1业绩高速增长，多元化业务布局多点开花总结

核心内容

2022年上半年，公司实现了显著的业绩增长，营收和利润均大幅上升，体现出公司在多元化业务布局和技术创新方面的强大实力。公司业务覆盖3C产品、工业电子、医疗电子、汽车电子等多个领域，具备全球领先的SiP技术能力，是全球D(MS)²（可能为行业缩写）的领导者。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：289.41亿元，同比增长 29.93%
• 2022H1归母净利润：10.85亿元，同比增长 96.84%
• 2022H1扣非净利润：10.95亿元，同比增长 136.59%
• 2022Q2营收：149.9亿元，同比增长 32.17%，环比增长 7.40%
• 2022Q2归母净利润：6.46亿元，同比增长 110.77%，环比增长 47.10%
• 2022Q2扣非净利润：6.82亿元，同比增长 164.59%，环比增长 65.28%

公司上半年业绩保持高速增长，符合市场预期。

业务增长

• 汽车电子：营收同比增长 79.63%，受益于客户需求和订单增长，且公司已取得ISO26262制造部分认证，逐步量产电动车相关产品。
• 电脑及存储类：营收同比增长 54.06%，受益于全球数据中心投资增加。
• 消费电子类：营收同比增长 22.65%，主要由于智能手机和智能穿戴产品需求增加。
• SiP技术：公司持续推动电子产品小型化，融合双面塑封等技术，实现高集成度和设计灵活性。

全球化布局

• 公司在全球10个国家（含地区）拥有27个生产据点，整合全球资源，服务全球知名品牌客户。
• 在全球EMS/ODM排名中位列第12位，营收年增长率和营业净利润率均处于行业前列。

技术创新

• 截至2022年6月30日，公司拥有2296名研发人员，研发投入8.11亿元，同比增长 19.18%
• 在功率半导体领域布局，2022年下半年正式量产电动车用逆变器的IGBT功率模块。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年：营收649.18亿元，归母净利润23.19亿元
  • 2023年：营收754.72亿元，归母净利润28.60亿元
  • 2024年：营收870.21亿元，归母净利润34.19亿元
• EPS预测：
  • 2022年：1.05元/股
  • 2023年：1.29元/股
  • 2024年：1.55元/股
• 估值指标：
  • 2022年PE：15.85倍
  • 2023年PE：12.85倍
  • 2024年PE：10.75倍
  • 2022年EV/EBITDA：10.60倍
  • 2023年EV/EBITDA：8.74倍
  • 2024年EV/EBITDA：7.28倍

财务状况

• 资产负债率：从 63.51%（2021年）下降至 58.20%（2024年）
• 流动比率：稳定在 1.62～1.67 之间
• 速动比率：从 1.10 上升至 1.13
• 毛利率：从 9.62% 逐步提升至 10.01%
• 净利率：从 3.36% 提升至 3.92%
• ROE：从 14.20% 上升至 15.77%
• ROIC：从 9.01% 提升至 11.35%

现金流

• 经营活动现金流：2022年预计为 3282.43亿元
• 投资活动现金流：2022年预计为 -1857.87亿元
• 筹资活动现金流：2022年预计为 -477.10亿元
• 期末现金余额：从 6034.20亿元 增加至 8085.18亿元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 上游原材料价格持续上涨

结论

公司凭借多元化业务布局和持续的技术创新，实现了2022H1的业绩高速增长。在全球化战略和研发投入的推动下，公司展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但其未来发展前景仍被看好，因此维持“增持”评级。