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2013年3月27日晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于行业动态与公司表现，并涉及财经要闻和宏观评论，内容涵盖多个行业及重点上市公司的最新情况，以及国内外经济形势和政策变化。

主要观点与关键信息

1. 行业评论

• 石油石化行业：新的成品油定价机制将有助于稳定炼油毛利，缩短调价周期至10个工作日，并取消4%的调价幅度限制。新机制将减少政策性亏损的可能性，但若面临通货膨胀加剧，仍有可能暂停执行。
• ETF市场：ETF遭遇十连赎，规模缩水194亿元，工具化产品逐渐失宠。随着新基金法实施，保险公司和券商将通过自有平台参与公募业务，对ETF等工具化产品形成冲击。
• 中日韩FTA谈判启动：首轮谈判于3月26日启动，旨在试探各方底线，未来可能形成一个总人口15亿、贸易规模仅次于TPP的自贸区。谈判难度较大，需协调多方利益。
• 房地产行业：部分开发商对政策细则做最坏打算，房地产开发贷和城镇化概念推动四大行季末存贷齐发，但房地产市场仍面临调控压力。
• 四川信托：面临94亿元房地产信托兑付压力，其房地产信托占比达60%，但并未提及相关风险。随着市场变化，需加强风控能力。
• 食用农产品价格：连续五周下降，生产资料价格回落，反映市场整体趋于稳定。
• 希腊股市：因塞浦路斯问题担忧，股市重挫，比雷埃夫斯银行股价下跌5.2%。
• 美原油价格：上涨1.6%，主要受美国耐用品订单数据提振。

2. 公司评论

• 光大证券：2012年净利润同比下滑35%，但经纪业务市场份额提升，自营收益大幅增长，预计2013年及2014年EPS分别为0.36元和0.42元。
• 棕榈园林：2012年业绩略低于预期，但业务布局基本完成，未来市政园林业务有望加速，公司预计2013年-2015年收入增速分别为31.5%、20.5%、23.2%，净利润增速分别为41.6%、29.3%、26%，维持增持-A评级。
• 奥瑞金：2012年业绩略超预期，三片罐地位巩固，二片罐业务开局良好，毛利率提升，预计未来毛利率仍有上升空间。
• 新华保险：银保拖累新业务价值增速，但个险渠道增长良好，维持增持-A评级。
• 益佰制药：2012年收入和利润均增长，但略低于预期，公司计划2013年实现28亿收入目标，维持增持-A评级。
• 农业银行：业绩平稳，息差逐季上行，但中间业务发展仍需加快。
• 中海集运：扭亏后经营环境缓慢好转，2013年有望略有改善，但需警惕需求增速低于预期。
• 盐湖股份：长协抑制价格上涨，但钾肥业务表现超预期，综合项目开工率提升有望改善业绩。

3. 财经要闻

• 成品油定价机制改革：进入约两周一调的“常态化”阶段，但存在特殊情况下暂停调价的可能性。
• 反腐机制建设：李克强强调要建立不能贪、不敢贪的反腐机制，推动政务公开、预算透明等。
• 上市公司业绩：近800家上市公司2012年净赚逾万亿元，但部分行业如煤炭、有色金属表现不佳。
• 券商集合理财规范：明确禁止“大集合”产品，将“小集合”转为公募基金。
• 温州个人境外直投试点：力争年内启动，推动民间融资规范化。
• 希腊股市与塞浦路斯问题：股市重挫，比雷埃夫斯银行股价下跌5.2%，银行体系面临压力。

4. 宏观评论

• 经济恢复阶段：1、2月份经济增长暂时放缓，是恢复过程中的中场休息阶段，预计下半年将加速。
• 通胀与货币政策：短期通胀压力不大，货币政策总体保持中性，非金融企业融资未收紧。
• 出口与消费：出口恢复方向与全球经济一致，但增速难以持续，消费受经济放缓影响，短期压力较大。

行业表现排名

风险提示

• 通货膨胀加剧：可能影响成品油定价机制的执行。
• 政策执行不到位：可能影响公司业绩表现。
• 资本市场波动：对保险公司和券商构成风险。
• 房地产市场风险：政策调控与市场供需失衡可能引发风险。
• 信托兑付压力：四川信托面临较大兑付压力，需加强风控。
• ETF赎回潮：对公募行业构成冲击，需关注机构资金动向。
• 希腊金融市场：因塞浦路斯问题，面临较大不确定性。

总结

本次晨会内容涵盖多个行业及重点上市公司，涉及政策调整、市场表现、财务数据及未来预期。总体来看，石油石化、医药、房地产、ETF、中日韩FTA等话题备受关注。尽管部分行业面临挑战，但整体市场仍存在结构性机会。同时，政策导向对市场信心和公司经营产生重要影响，需关注政策执行力度与市场反应。