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报告摘要
金融工程因子表现总结（2018-06-09）
核心内容
本报告主要对金融工程中多个因子在不同时间周期内的多头绝对收益、多空收益、信息比及相对强弱走势进行了跟踪分析，旨在评估因子的选股能力和风险表现。报告涵盖多个因子类别，包括规模、反转、波动率、流动性、估值和成长等，并对各因子在不同时间维度下的表现进行了对比。
主要观点
1. 因子多头绝对收益表现
- 本周：滚动市盈率倒数因子表现较好，而账面市值比、一个月日均换手因子表现较差。
- 本月：单季度净资产收益率因子表现较好，单季度净利润同比增速因子表现较差。
- 本年：单季度净资产收益率、一个月反转、非流动性冲击、总市值对数因子表现较好，而一个月日均换手、一个月真实波动率、一致预期EP、账面市值比等因子表现较差。
- 过去一年：单季度净资产收益率因子表现较好，一个月日均换手、一个月真实波动率因子表现较差。
2. 因子多空收益表现
- 本周：单季度净资产收益率因子表现较好，一个月日均换手因子表现较差。
- 本月：单季度净资产收益率、滚动市盈率倒数、特异度因子表现较好，一个月日均换手因子表现较差。
- 本年：单季度净资产收益率、一个月反转、非流动性冲击因子表现较好，一个月日均换手、一个月真实波动率因子表现较差。
- 过去一年：单季度净资产收益率因子表现较好，总市值对数因子表现较差。
3. 因子信息比表现
- 本年：单季度净资产收益率、特异度、非流动性冲击、一个月反转因子信息比较好，而一个月日均换手、一个月真实波动率因子信息比较差。
- 过去一年：单季度净资产收益率因子信息比表现较好，总市值对数因子信息比较差。
4. 因子多空相对强弱走势
- 近一年：表现较好的因子包括单季度净资产收益率、一个月日均换手等；表现较差的因子包括总市值对数、账面市值比、单季度净利润同比增速等。
关键信息
因子库构成
因子库涵盖了以下类别：
| 因子类别 | 因子名称 | 因子简称 | 计算方式 |
|---|---|---|---|
| 规模 | 总市值对数 | LNCAP | 总市值取对数 |
| 反转 | 一个月反转 | 1MREVERSE | 过去20个交易日涨跌幅 |
| 波动率 | 一个月真实波动率 | ATR | 过去20个交易日真实波动率TR均值 |
| 流动性 | 一个月日均换手 | 1MTURNOVER | 过去20个交易日日均换手率 |
| 流动性 | 换手率变化 | TURNOVERRATIO | 过去20个交易日日均换手/过去40个交易日日均换手 |
| 流动性 | 非流动性冲击 | ILLIQ | 过去20个交易日的日涨跌幅/日成交额均值 |
| 其他 | 特异度 | IVR | 1 - Fama三因子回归拟合度 |
| 估值 | 账面市值比 | BP | 公司账面净资产/总市值 |
| 估值 | 滚动市盈率倒数 | EPTTM | 归母净利润TTM/总市值 |
| 成长 | 单季度净利润同比增速 | QPROFITOY | 单季度净利润同比 |
| 盈利 | 单季度净资产收益率 | ROE | 净利润(不含少数股东损益)*2/(期初净资产+期末净资产) |
| 一致预期 | 一致预期EP | FEPTTM | 朝阳永续一致预期滚动市盈率倒数 |
所有因子均采用 MAD（绝对中位数法） 去极值，并进行 Z-Score 标准化处理。缺失值采用行业均值或0进行补全，再通过中信一级行业和市值对数中性化回归，将残差项进行 Z-Score 标准化处理。
风险提示
- 市场系统性风险：市场整体波动可能影响因子表现。
- 有效因子变动风险：因子的有效性可能随市场环境变化而改变。
总结
综合各时间周期的表现，单季度净资产收益率 和 非流动性冲击 因子在多个维度上表现较为突出，尤其在本年和过去一年中表现较好。而 总市值对数、一个月真实波动率、一个月日均换手、账面市值比 等因子在不同周期中表现相对较差。
报告指出，因子的表现存在时间依赖性，投资者需结合市场环境及因子的稳定性进行综合判断。同时，报告强调了市场系统性风险与有效因子变动风险，提醒投资者注意风险控制。
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分析师信息
- 分析师：吴先兴
- 执业证书编号：S1110516120001
- 联系方式：
- 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
- 电话：18616029821
图表说明
- 图1：因子多头绝对收益表现
- 图2：因子多空收益表现
- 图3：因子多空收益信息比表现
- 图4：因子多空相对强弱走势表现
图表提供了各因子在不同时间周期内的具体表现数据，帮助更直观地理解因子的相对收益和风险水平。
投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入、增持、持有、卖出 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市、中性、弱于大市 |
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信息来源
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