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金融工程因子表现分析总结（2018-06-16）

核心内容

本报告分析了多个金融因子在不同时间周期内的多头绝对收益、多空收益、信息比及相对强弱走势表现，旨在评估因子的有效性及市场适应性。分析基于2008年以来的数据，并结合近期市场变化，对因子的表现进行跟踪与总结。

主要观点

1. 因子多头绝对收益表现

• 本周表现：滚动市盈率倒数因子表现较好，而总市值对数因子表现较差。
• 本月表现：滚动市盈率倒数因子表现较好，总市值对数和单季度净利润同比增速因子表现较差。
• 本年表现：单季度净资产收益率、非流动性冲击和一个月反转因子表现较好，一个月日均换手、一个月真实波动率、一致预期EP和账面市值比因子表现较差。
• 最近一年表现：单季度净资产收益率因子表现较好，一个月日均换手和总市值对数因子表现较差。

2. 因子多空收益表现

• 本周表现：一个月反转、一个月真实波动率和一个月日均换手因子表现较好，总市值对数和单季度净利润同比增速因子表现较差。
• 本月表现：滚动市盈率倒数、特异度和一个月反转因子表现较好，总市值对数和一个月日均换手因子表现较差。
• 本年表现：一个月反转、单季度净资产收益率和非流动性冲击因子表现较好，总市值对数和一个月日均换手因子表现较差。
• 最近一年表现：单季度净资产收益率因子多空年化收益超过历史表现，总市值对数因子表现较差。

3. 因子信息比表现

• 本月表现：滚动市盈率倒数和单季度净资产收益率因子信息比较好，总市值对数和一个月日均换手因子信息比较差。
• 本年表现：单季度净资产收益率、特异度、非流动性冲击和一个月反转因子信息比较好，总市值对数、一个月日均换手和一个月真实波动率因子信息比较差。

4. 因子多空相对强弱走势

• 最近一年表现：单季度净资产收益率等因子表现较好，总市值对数、账面市值比和单季度净利润同比增速等因子表现较差。

关键信息

因子库构成

因子库涵盖以下类别及因子：

数据处理方式

所有因子均采用 MAD（绝对中位数法） 去极值，并进行 Z-Score 标准化处理。对于缺失值，采用行业均值或 0 进行填补。因子值通过 中信一级行业哑变量 和 市值对数 进行中性化回归处理。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响因子表现。
• 有效因子变动风险：因子有效性可能随市场环境变化而改变。

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总结

综合分析表明，单季度净资产收益率、非流动性冲击、一个月反转等因子在多个时间周期内表现较为优异，尤其在本年和最近一年中具有较高的多空收益和信息比。而总市值对数、一个月日均换手、一个月真实波动率、账面市值比等因子表现相对较弱，需谨慎使用。因子表现与市场周期密切相关，建议结合市场环境动态评估因子的有效性。