20220226-光大证券-利率债周报_俄乌紧张局势升级_国内资金市场趋紧_11页_1mb

2022年2月26日利率债周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月21日至25日期间，中国及全球金融市场动态对利率债市场的影响。核心内容涵盖国内政策调整、国际局势变化、公开市场操作、货币市场状况、利率债一级与二级市场表现以及相关风险提示。

主要观点与关键信息

国内重要事项

• 中共中央政治局会议：强调了稳中求进的总基调，提出加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，推进乡村振兴，防范金融风险等重点任务。
• 中央一号文件发布：提出全面推进乡村振兴，包括稳定粮食生产、扩大大豆和油料产能、防止生猪生产大起大落、推进数字乡村建设等。
• 房贷利率下调：国有六大行从2月21日起下调广州地区房贷利率，首套房贷利率降至LPR+80BP（5.4%），二套房贷利率降至LPR+100BP（5.6%）。

国际重要事件

• 俄乌局势升级：俄罗斯在顿巴斯地区发起特别军事行动，引发全球避险情绪升温，导致美元、黄金、原油等避险资产价格波动，后有所回落。

重要数据

• 中国LPR保持不变：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上期持平。
• 美国PCE物价指数：1月同比上涨6.1%，创1982年以来最大单月涨幅；核心PCE同比上涨5.2%，创1983年以来最大涨幅。
• 多国PMI指数：欧元区、德国、法国、英国、日本等国2月PMI数据整体向好，显示经济复苏迹象。

公开市场操作与货币市场

• 央行资金投放：本周央行累计逆回购8100亿元，净投放7600亿元；下周将有8100亿元逆回购到期。
• 同业存单发行：本周共发行6458.1亿元，较上周增加1764亿元；国股行和中小行发行利率均上涨。
• 资金面紧张：主要回购利率持续上涨，DR001、DR007、DR014、DR1M分别上涨至2.18%、2.34%、2.37%、2.20%。
• 回购交易量下降：银行间质押式回购日均量为4.89万亿元，较上周减少0.41万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周共发行利率债115只，实际发行总额4623.8亿元，净融资2397.7亿元；后续等待发行利率债31只，计划发行金额1697.2亿元。
• 国债期货表现：全线小幅收跌，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较2月18日变动-0.04%、-0.13%、-0.08%。
• 国债收益率上行：1Y国债收益率上行近15bp，3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别上行2.8bp、3.7bp、-1.37bp、-0.61bp、2.03bp、1.68bp。
• 地方政府债与政金债：地方政府债净融资2558.1亿元，政金债净融资875.7亿元。
• 信用利差走阔：各等级企业债信用利差均走阔，显示市场风险偏好下降。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，影响经济复苏进程。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏仍面临诸多不确定因素。
• 国内经济恢复：国内经济仍处于恢复阶段，后续存在较多不确定性。

图表与数据来源

• 图表1：本周高频数据表现，包括主要食品价格、南华指数、工业生产、原油价格、煤炭价格等。
• 图表2-6：展示猪肉和蔬菜批发价格走势、南华指数及分项走势、高炉开工率、原油价格走势、煤炭价格走势。
• 图表7：央行公开市场操作净投放与到期情况。
• 图表8-12：同业存单发行量与利率情况、DR利率走势、回购利率与逆回购利率情况、银行间质押式回购交易月均值变化、国债期货与收益率变动情况。
• 图表13-19：利率债发行与收益率变动、信用利差、其他资产价格表现。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 资料来源：同花顺、光大证券研究所

估值方法说明

• 本报告所采用的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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