20240819-兴证期货-天然气周度报告_俄乌紧张局势持续_欧洲气价偏强运行_12页_867kb

天然气市场分析报告总结（2024年8月19日）

一、行情回顾与核心观点

上周国际天然气价格综合表现与和地区局势、基本面变化密切相关。

• TTF（欧洲）：价格整体偏强运行，虽有回调但仍处于高位，环比小幅下降。
• HH & JKM：价格同步下跌，但JKM较TTF表现偏弱，且价差收窄紧密反映欧洲主导的承压基本面。

核心观点指出TTF价格短期内存在一定回调风险，而美国HH价格由于基本面边际好转和供需双重下降，下行空间有限。

二、关键市场基本面分析

欧洲市场

• 地缘政治关系紧张持续主导TTF价格高位，市场对俄罗斯输欧管道气流量虽有担忧，但实际未显著滑坡。
• 高库存对欧洲市场起到了支撑作用，库容率为89.05%，偏低的夏季需求依然尚未完全释放，但长期天然气消费总量已较俄乌冲突前明显降低，显示欧洲需求结构之调整。

美国市场

• HH价格跌至部分成本线以下，供应端已开始下降，活跃钻机数量虽然下滑，但在政策预期下干气产量有下降空间，因此短期内不具备大幅下降空间。
• 库存超预期去库带动基本面边际好转，然EIA库存和产量数据显示北美总量依旧高于年均水平，抑或伴随后气温变化存在不确定。

亚洲市场

• JKM在中国LNG进口量数据支撑下整体呈现高位回调态势和区域价差扩大。

三、价格表现

• TTF、HH、JKM 各区域指数背离现象逐步显现，价差变化揭示供需博弈力度。图表显示，欧洲总体价格尽管低于亚洲却高于美国，形成供需分化的趋势。

四、风险提示

• 地缘政治局势（俄乌冲突持续/恶化）仍是主要驱动因素。
• 夏季异常气温变化（尤其是气温下降）将直接抑制需求端，届时将压制价格上行空间。

五、总结

天然气市场多方因素共同作用，受政治与气温双重影响，未来价格走势将取决于事态发展时机和天气情况。