20230129-太平洋-固定收益周报2023年第3期_债市多空博弈下维持偏弱震荡_1月转债组合不变_24页_1mb

债市多空博弈下维持偏弱震荡，1月转债组合不变

核心内容概览

本报告总结了2023年1月16日至22日期间，中国债市及转债市场的表现，同时分析了经济数据、市场流动性及信用债融资环境。报告指出，债市在多空博弈下维持偏弱震荡，而转债市场在权益上涨带动下小幅上涨，1月转债推荐组合保持不变。

主要观点与关键信息

一、二级市场表现

• 利率债小幅下调：国债期货和现券收益率普遍上调，短端品种调整幅度更大，10年期国债收益率为2.93%，较上周上调3.21BP。
• 城投债与产业债收益率调整：城投债收益率上调，但短期限品种下调幅度更大；产业债收益率小幅上调，信用利差收窄。
• 信用债成交量小幅降低：本周信用债成交量为8,650.54亿元，较上周下降。
• 权益市场上涨：A股放量上涨，Wind全A指数周涨幅为2.80%，其中创业板和科创板涨幅较大。
• 可转债市场上涨：中证转债及可交债指数周涨幅为2.03%，个券普遍上涨，龙净转债和太极转债涨幅领先。

二、一级市场动态

• 利率债供给小幅提升：本周新发行利率债63只，融资6,097.58亿元，净融资额为3,370.24亿元，较上一周小幅提升。
• 信用债融资环境一般：城投债净融资额大幅降低，产业债净融资额也显著下降。
• 无新转债发行：本周仅华亚转债上市，其正股属于半导体行业，转债规模较小，上市首日涨幅超过30%，但债底保护性较弱。

三、银行间市场流动性

• 流动性略收敛：R007和DR007利率波动，周五分别为2.01%和1.98%，利差收窄。
• 央行净投放20,450亿元：通过逆回购和MLF操作，央行为维持春节前流动性平稳，实现资金净投放。

四、信用利差与转债估值

• 信用利差收窄：AA级城投债和产业债利差下调，市场对地方融资平台和产业类主体的风险担忧程度保持不变。
• 转债估值提高：高价券数量和占比增加，债底保护性减弱，平均到期收益率下降。

五、经济数据表现

• 固定资产投资平稳增长：1-12月固定资产投资同比增长5.1%，其中基建和制造业保持较高增速，房地产投资继续下滑。
• 消费增速降幅收窄：12月社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅较上月收窄4.1%，多数细分项提升。
• 工业增加值下行：1-12月工业增加值同比增长3.6%，12月增速为1.3%，电热水行业增速提升明显。
• 就业形势向好：12月城镇调查失业率为5.5%，青年人失业率连续下降。

六、债市与转债展望

• 债市维持偏弱震荡：多空博弈下，债市情绪受经济数据和政策预期影响，春节后需关注基本面修复和流动性。
• 转债组合不变：1月推荐组合维持不变，包括张行转债、伯特转债、亚太转债、温氏转债、回盛转债、珀莱转债、隆22转债、小熊转债和火星转债。

风险提示

• 国内经济恢复不确定性：经济修复速度可能受多种因素影响。
• 海外流动性收紧对新兴市场的影响：国际金融市场变化可能对国内市场产生压力。

投资建议

• 关注后疫情相关板块：如旅游、餐饮等线下消费板块。
• 成长板块高景气度标的：如风电光伏储能、半导体等。
• 国家安全高科技方向：如军工、信创、数字经济等。

重要声明

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