20220903-国海证券-中国中铁-601390.SH-2022年半年报点评报告_业绩稳健增长_新签订单高增_基建龙头持续看好_8页_632kb

中国中铁2022年半年报点评总结

核心内容

中国中铁（601390）在2022年上半年实现了业绩稳健增长，新签订单额大幅增加，显示出其在基建领域的持续竞争力和龙头地位。公司面对国际环境变化及国内疫情等挑战，仍保持良好的运营表现，费用管控能力突出，盈利水平稳定。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022H1公司实现营业收入5605.87亿元，同比增长12.51%；归母净利润151.26亿元，同比增长15.50%。其中，基础设施建设业务贡献最大，占营收主要部分。
• 费用管控优秀：公司四项费用率降至4.39%，同比减少0.29%，显示出较强的运营效率。
• 新签订单额高增：上半年新签合同额达12,119.4亿元，同比增长17.2%，其中境外业务增长显著，同比增长90.7%。
• 业务结构优化：勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造业务增长较快，分别为17.80%和23.50%。水利水电业务表现尤为亮眼，新签合同额同比增长819.7%。
• 房地产板块承压：受疫情影响及市场下行影响，房地产销售金额同比下降30.8%，但公司仍保持一定增长，新增土地储备有所减少。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为312.43亿元、357.22亿元、412.16亿元，对应PE分别为4.58倍、4.00倍、3.47倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业绩表现

• 营业收入：5605.87亿元，同比增长12.51%
• 归母净利润：151.26亿元，同比增长15.50%
• 利润总额：210.23亿元，同比增长18.61%
• 毛利率：8.87%
• 净利率：3.01%

新签订单情况

• 总新签合同额：12,119.4亿元，同比增长17.2%
• 境内业务：11,321.1亿元，同比增长14.1%
• 境外业务：798.3亿元，同比增长90.7%
• 基础设施建设：10,347.9亿元，同比增长13.7%
• 勘察设计与咨询服务：209.6亿元，同比增长119.0%
• 工业设备与零部件制造：347.9亿元，同比增长23.5%
• 房地产开发：234.47亿元，同比增长69.10%

房地产板块

• 销售金额：216.4亿元，同比下降30.8%
• 销售面积：149.7万平方米，同比下降27.5%
• 待开发土地储备面积：1,874.5万平方米

投资评级与估值

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 2022-2024年PE预测：4.58倍、4.00倍、3.47倍
• 2022-2024年EPS预测：1.26元、1.44元、1.67元

风险提示

• 基建投资进度不及预期
• 基础原材料价格大幅上涨
• 新增业务开拓进展不及预期
• 疫情反复影响经济

附表概要

盈利预测表（单位：亿元）

财务指标预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

中国中铁在2022年上半年展现了良好的业绩表现，营业收入与归母净利润均实现增长，尤其在新签订单额方面增长显著，显示出其在基建领域的持续竞争力。公司业务覆盖广泛，境外业务增长迅速，同时在勘察设计及咨询服务、水利水电等新增业务上取得突破。尽管房地产板块受到疫情及市场影响承压，但公司整体仍保持稳健增长。分析师认为公司具备良好的盈利能力和成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。然而，需关注基建投资进度、原材料价格波动、新增业务进展及疫情反复等风险因素。