20221024-浙商证券-中国中铁-601390.SH-中国中铁2022年三季度经营数据点评报告_Q3单季订单高增78_基建稳增长政策核心受益者_α+β共振拉动业绩高增_3页_758kb

报告摘要

中国中铁在2022年第三季度实现了显著的订单增长，成为基建稳增长政策的核心受益者。公司业务展现出强劲复苏态势，尤其是在基建领域。同时，公司未来三年的盈利预测表明其成长性良好，当前估值处于历史低位，具备价值回归潜力。

订单增长显著：2022年前三季度累计新签合同额达19831亿元，同比增长35%。其中，2022年第三季度单季新签订单同比增长78%，达到7711亿元。
基建类订单增长突出：2022年前三季度基建类订单同比增长38%，Q3单季同比增长100%，显示公司在基建领域的龙头地位。
细分业务表现：市政/公路/铁路订单分别同比增长146%、125%、-33%，房地产开发订单同比增长55%。
政策支持强劲：1-9月基建固定资产投资增速累计同比增长8.6%，9月当月增速达10.5%，表明基建作为稳增长主抓手地位稳固。2023年专项债提前批额度的下达为基建行业提供了充足的资金保障。
涉房企业融资政策放宽：证监会允许部分非主营房地产的涉房企业融资，公司房地产业务占比约4.7%，符合政策要求，有望受益于市场对建筑央企的认可。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为11989、13318、14711亿元，归母净利润分别为310.12、347.03、388.67亿元，同比增长分别为12.29%、11.90%、12.00%。
估值处于低位：当前PE为4.16倍，处于历史底部，未来成长动能充沛，公司价值有望回归。
投资评级：维持“增持”评级，表明公司具备良好的投资前景。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
2022	11988.53	310.12	1.25	4.16
2023	13318.49	347.03	1.40	3.71
2024	14711.22	388.67	1.57	3.32

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	10.24%	10.17%	10.20%	10.24%
净利率	2.84%	2.82%	2.82%	2.84%
ROE	8.23%	8.32%	8.62%	8.92%
ROIC	6.56%	7.08%	7.16%	7.18%
资产负债率	73.68%	73.50%	73.60%	73.53%
净负债比率	26.02%	26.91%	27.93%	29.25%
P/E	4.67	4.16	3.71	3.32
P/B	0.47	0.43	0.39	0.36
EV/EBITDA	5.59	5.72	5.63	5.56