20220429-东北证券-中国中铁-601390.SH-订单充足公司业绩上扬_4页_716kb

报告摘要

中国中铁（601390）在2022年一季度实现了营业收入和净利润的双增长，显示出公司在复杂市场环境下的强劲表现。公司新签合同额大幅上升，为未来业绩增长提供了坚实支撑。此外，专项债的提前发行促进了基建行业的景气度，进一步利好公司发展。

业绩表现亮眼
2022年第一季度，公司实现营业收入2665.37亿元，同比增长12.82%；归属于上市公司股东的净利润75.87亿元，同比增长16.99%。
订单量逆势增长
公司一季度新签合同额达到6057.4亿元，同比增长84.0%；未完成合同额为48,962.6亿元，同比增长7.7%。其中，基础设施建设、咨询服务及工程设备制造业务未完成额分别增长7.7%、13.9%和11.2%。
成本控制与盈利提升
公司销售净利率同比增长0.15个百分点至3.11%；销售、管理及财务费用率分别下降0.01、1.87和0.31个百分点。成本控制效果显著，有助于盈利水平持续提升。
研发能力增强，市场拓展加快
研发费用率同比上升0.06个百分点至1.68%。公司在铁路市场保持优势的同时，也积极拓展5G、风电及光伏等新兴领域，承揽相关项目约440亿元，市场优势明显。
受益于专项债政策
专项债的提前发行推动了基建行业的发展，公司作为行业龙头，有望直接受益。2022年一季度，全国基础设施投资同比增长8.5%，为公司业绩提供了有力支撑。
盈利预测上调
基于公司一季度业绩和订单情况，上调盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为1.22元、1.33元和1.49元。
估值与目标价
给予公司“买入”评级，目标价为11.20元，按PB=1X估值标准，体现出对公司未来增长的信心。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	9,747	10,733	11,756	12,864	13,914
归属于母公司净利润（亿元）	252	276	302	330	369
每股收益（元）	0.96	1.04	1.22	1.33	1.49

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	1.04	1.22	1.33	1.49
每股净资产（元）	11.20	12.14	13.23	14.44
每股经营性现金流量（元）	0.53	2.50	2.81	2.86
毛利率	10.2%	10.3%	10.3%	10.3%
净利润率	2.6%	2.6%	2.6%	2.6%
资产负债率	73.7%	73.5%	73.2%	72.8%
P/E（倍）	5.58	5.80	5.32	4.75
P/B（倍）	0.52	0.58	0.54	0.49
P/S（倍）	0.16	0.15	0.14	0.13
净资产收益率	10.0%	10.1%	10.1%	10.3%