20170826-川财证券-交运仓储行业周报_铁总强力推进铁路企业公司制改革_14页_1mb

铁总强力推进铁路企业公司制改革总结

核心内容

中国铁路总公司（以下简称“铁总”）正按照既定的改革路线图和时间表，强力推进铁路企业公司制改革。改革分为三步：

1. 非运输企业改制：要求具备条件的企业在2017年底前完成公司制改革。
2. 运输主业改革：对全国18家铁路局和3家专业运输公司（中铁集装箱运输有限责任公司、中铁特货运输有限责任公司、中铁快运股份有限公司）进行公司制改革。
3. 铁总公司制改革：最后一步为铁总自身的公司制改革。

改革旨在提升铁路企业的市场化运营效率，增强企业活力和竞争力。相关公司如大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等将成为改革的重点对象。

主要观点

1. 交运板块表现：

   • 本周交运板块整体下跌，跌幅为 $1.10%$，跑输大盘3.02个百分点。
   • 公交、港口和航空指数跌幅较大，分别为 $2.46%$、$2.17%$ 和 $2.14%$。
   • 个股中，天顺股份、海汽集团、韵达股份等表现较好，涨幅均超过 $3%$。
   • 部分公司如广深铁路、中国国航等跌幅较大，超过 $4%$。

2. 市场流动性恢复：

   • 随着股市流动性逐渐恢复，交运行业作为低贝塔行业，仍具有一定的投资价值。

3. 铁路混改提振信心：

   • 铁总频繁动作，增强了市场对铁路企业混改的信心，预计改革将推动铁路行业进一步市场化。

关键信息

行业数据（2017年6月）

• 公路运输：

  • 客运量11.64亿人次，同比下跌 $3.99%$。
  • 旅客周转量767.57亿人公里，同比下跌 $3.06%$。
  • 货运量32亿吨，同比增长 $12.40%$。
  • 货物周转量5857.78亿吨公里，同比增长 $12.68%$。

• 港口运输：

  • 全国主要港口货物吞吐量10.7亿吨，同比增长 $7.11%$。
  • 外贸货物吞吐量3.3亿吨，同比增长 $6.59%$。
  • 集装箱吞吐量2027万标准箱，同比增长 $9.83%$。

• 快递行业：

  • 快递业务量34.04亿件，同比增长 $32.10%$。
  • 快递业务收入419.9亿元，同比增长 $29.60%$。
  • 上半年累计快递业务量174亿件，同比增长 $31.4%$；快递业务收入2186亿元，同比增长 $27.5%$。

公司动态

• 南京港：2017年上半年营业收入32209万元，同比增长 $248.10%$；净利润4617万元，同比增长 $213.21%$。
• 铁龙物流：2017年上半年营业收入51.39亿元，同比增长 $76.54%$；净利润1.84亿元，同比增长 $45.53%$。
• 重庆港九：2017年上半年营业收入31.95亿元，同比增长 $377.81%$；净利润0.63亿元，同比增长 $80.67%$。
• 宜昌交运：预计2017年1-9月净利润为9053.25万元～1.08亿元，同比增长 $110.00% \sim 150.00%$。
• 中信海直：2017年上半年净利润4132.18万元，同比下降 $0.92%$；营业收入5.54亿元，同比增长 $5.43%$。

行业动态

1. 上海洋山深水港区四期工程：

   • 已进入设备安装和调试阶段，计划2017年12月10日开港试运营。
   • 初期设计吞吐能力为400万标准箱，远期可达630万标准箱，可支持多艘大型集装箱船同时靠泊。

2. 万海航运取消订单：

   • 取消8艘支线集装箱船订单，原定于2018年1月交付，原因是新船建造规则和环境法规的变化。

3. 雄安新区交通一体化：

   • 北京与河北签署协议，推进京雄铁路、京石城际等交通基础设施建设，计划2019年与北京新机场同步使用。

风险提示

1. 油价及汇率波动：

   • 国际油价及汇率的超预期涨跌将对航空、航海运输等行业成本产生较大影响。

2. 需求增速不达预期：

   • 三季度为集运传统旺季，若需求增速不及预期，可能影响集运行业运量和盈利能力。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预期6个月内证券绝对收益高于20%；
  • 增持：预期5%-20%；
  • 中性：预期-5%-5%；
  • 减持：预期低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 超配：预期行业相对市场基准指数收益高于5%；
  • 配置：预期-5%到5%；
  • 低配：预期低于-5%。

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