20210626-中财期货-煤焦周报_山西煤矿停产扩大_钢厂利润继续回落_5页_573kb

山西煤矿停产扩大 钢厂利润继续回落总结

核心内容

近期，山西煤矿停产情况扩大，叠加其他地区环保和产量控制政策，导致煤焦供给端压力上升，钢厂利润承压，整体市场呈现区间震荡态势。同时，钢材需求季节性走淡，进一步影响市场走势。

主要观点

• 供给端政策驱动偏强：山西煤矿因环保政策停产，山东等地也提出控产量，整体煤焦供给受限。
• 钢厂利润回落：由于原料成本上升及需求走弱，钢厂利润持续下滑，螺纹钢利润已接近亏损。
• 焦炭价格短期强势：焦炭价格因政策驱动反弹，但整体开工率下降，库存减少，利润小幅下滑。
• 焦煤价格波动：焦煤价格在政策和运输成本的双重影响下保持偏强走势，但山西停产导致供应紧张，价格支撑力增强。
• 市场估值相对合理：盘面估值略偏高，但考虑到供给端限制和需求端走弱，市场仍处于合理区间。

关键信息

1. 山西煤矿停产情况

• 截至2021年6月23日，山西地区累计停产煤矿128座，涉及停产产能18555万吨，占山西煤矿总产能的 23%。
• 停产煤矿以焦煤矿为主，平均停产时间约12天，影响原煤产量约 610万吨，影响精煤产量约 390万吨。

2. 内蒙古焦化产能变化

• 内蒙古焦化在产产能约 5020万吨，占西北地区焦化总产量的 44.85%。
• 2023年前，内蒙古将关停所有4.3米焦炉，淘汰落后产能 1530万吨。
• 若新增15家焦企在2023年底前投产，将释放 3580万吨焦炭产能，加上现有5.5米及以上焦炉产能 3490万吨，净增量预计为 2050万吨。

3. 市场价格与库存

• 港口准一焦现汇出库含税报价反弹至 2830元/吨，但钢厂首轮提涨 120元/吨未全面落地。
• 焦煤主力收盘价为 2045元/吨，周涨幅 4.60%；焦炭主力收盘价为 2827元/吨，周涨幅 4.96%。
• 港口焦煤库存微降，焦煤港口库存处于低位，焦化厂和钢厂库存也呈现下降趋势。
• 焦煤基差为 115.0元/吨，焦炭基差为 43.0元/吨。

4. 钢厂与焦化开工率

• 钢厂开工率下降，钢厂盈利率也有所下滑。
• 焦化厂开工率下降，部分企业因入炉煤紧张而自行限产。

5. 后期关注点

• 钢材下游需求：需求季节性走淡，需关注后续变化。
• 煤焦供给：山西煤矿停产扩大，内蒙古焦化产能释放及进口政策变化将是关键。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期。
2. 焦煤供应收缩超预期。
3. 宏观需求变化超预期。

操作建议

• 短期市场因供给端政策驱动偏强，呈现区间震荡。
• 焦煤价格预计在 1900-2100元/吨 区间波动，等待蒙煤进口恢复时间点。
• 焦炭价格短期偏强，但需关注碳中和政策对产量的影响及铁水产量水平。

数据与图表

图表说明

• 图1：炼焦煤港口库存微降。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存下降。
• 图3：钢厂炼焦煤库存下降。
• 图4：港口焦炭库存下降。
• 图5：焦化利润小幅下降。
• 图6：钢厂利润下降。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存下降。
• 图8：焦化厂开工率下降。
• 图9：样本钢厂焦炭库存增加。
• 图10：钢厂开工率和盈利率下降。

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