20241104-国元证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多2024年三季报点评_收购蒙牛奶酪股权_增厚业绩_3页_671kb

公司发布2024年三季度财报，前三季度总营收359.4亿元，同比下降9.4%，但归母净利达0.85亿元，同比增长571.67%，扣非归母净利扭亏。第三季度单季度，公司营收121.7亿元，同比降6.74%，归母净利扭亏，得益于并表蒙牛奶酪股权及毛利率提升（前三季度毛利率28.93%，同比升3.82个百分点）。

并表蒙牛奶酪是业绩增厚的关键，尤其奶酪业务前三季度收入28.12亿元，同比增164.0%，但剔除非并表影响，收入仍同比下降。分渠道看，经销收入上升，但直营收入下降；分地区则北区和中区增长较快。总体而言，毛利率和费用率控制改善是净利润扭亏主因。

分析师预计公司2024-2026年归母净利分别为11.0、20.0、23.1亿元，增长率73.62%、81.81%、15.15%，维持“买入”评级，基于预期增长和市场估值（PE75倍至36倍）。

风险包括食品安全、市场竞争加剧和原材料价格波动。