20160328-上海证券-固定收益研究晨报_楼市重磅调控_债市横盘继续_27页_719kb

债市总结报告（2016年03月28日）

核心内容

2016年3月28日的债市报告涵盖了流动性分析、利率债与信用债市场动态、市场风险提示以及未来发行计划等多个方面，为投资者提供了全面的市场视角。

主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场利率整体下行，央行通过逆回购操作释放流动性，缓解市场紧张。
• 同业拆借与质押式回购利率有所下降，资金面趋于平稳。
• 央行预计将继续根据资金面动态调整操作力度，以实现平稳跨季。

2. 利率债分析

• 国债收益率曲线整体小幅下行1-2BP，国开债与政策性银行债曲线波动不大。
• 1年期国债收益率下行2BP至2.05%，3年期下行1BP至2.31%，5年期稳定在2.52%。
• 政策性银行债曲线小幅上行，如9年期上行1BP至3.40%。
• 楼市调控政策出台，可能对地产投资产生负面影响，同时猪价和菜价上涨推动CPI上升，对债市不利。

3. 信用债市场

• 交易所竞价交易总成交额约49亿元，与前一日相比有所增加。
• 高等级企业债、公司债收益率平均下行4BP，中低等级平均下行3BP。
• 东北特殊钢集团因董事长自杀和流动性紧张，其债券中债市场隐含评级下调至CC，提示投资者注意企业基本面与公司治理风险。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：央行加大公开市场操作力度，确保资金面平稳。
• 利率债：国债收益率曲线整体小幅下行，国开债曲线波动不大，政策性银行债曲线小幅上行。
• 信用债：投资者应关注企业基本面与公司治理，选择高信用等级债券以避免风险。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 3月25日，全国银行间市场同业拆借成交489笔，总计3446.83亿元。
• 质押式回购成交5546笔，总计22418.83亿元。
• 现券买卖市场成交4128笔，总计4236.91亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 3月25日，全国银行间债券市场结算总量为22781.96亿元，较上日增加6.39%。
• 回购利率保持平稳，7天回购利率下行0.9个基点至2.388%。
• 央行开展7天逆回购操作，中标利率为2.25%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日债券成交共计7612.26亿元，其中现券成交33.13亿元。
• 深交所当日债券成交金额507.41亿元，其中现券成交32.13亿元。

风险提示

1. 中国神华：业绩大幅下滑，煤炭产量维持，可能影响其债券表现。
2. 百胜餐饮：考虑出售中国业务部分股权，市场销售受食品安全事件影响。
3. 贵州茅台高管腐败：原高管被调查，牵涉粮食系统腐败，影响企业形象与运营。
4. 东北特殊钢集团：董事长自缢身亡，债券偿付存在风险，信用评级下调。

市场公告

• 无市场公告发布。

今日发行

1. 近期待发行债券

上交所待发行债券

今日上市债券

总结

• 流动性：央行通过逆回购操作缓解资金面压力，市场流动性有所改善。
• 利率债：国债收益率曲线整体下行，国开债与政策性银行债曲线波动不大。
• 信用债：东北特殊钢集团因流动性问题，债券评级下调，提示投资者注意风险。
• 市场动态：楼市调控、猪价上涨等对债市形成一定压力，需关注经济数据与政策变化。
• 发行计划：多只债券即将发行，涵盖中期票据、短期融资券、地方政府债等，投资者可关注其表现。