20250910-华鑫证券-劲仔食品-003000.SZ-公司事件点评报告_业绩短期承压_关注调整成效_5页_309kb

劲仔食品（003000.SZ）半年度业绩分析与未来展望

业绩概况

2025年上半年，劲仔食品营收同比下降1%，归母净利润下滑22%，扣非净利润下降29%。季度表现更为疲软，Q2总营收同比降10%，归母净利润降幅达36%，扣非净利润下滑47%。各事业部表现分化：鱼制品、豆制品保持增长，但禽类制品同比下降24%。

盈利能力下滑原因

• 毛利率下降：Q2毛利率同降2个百分点至28.93%，主因原材料价格上涨及规模效应减弱。
• 费用增加：电商平台推广费和职工薪酬同比上涨，销售/管理费率分别上升2/1个百分点。
• 净利率承压：Q2净利率同比下降4个百分点至8.42%，短期盈利能力面临挑战。

产品与渠道调整

• 新品与渠道策略：加速推新品、扩大魔芋制品投入，深化零食量贩渠道布局并探索新渠道。
• 渠道结构变化：直营收入占比显著提升（同比增29%），线下渠道深度扩展（覆盖终端超30万个）。

长期增长看点

分析师调整盈利预测，下调2025-2027年EPS，维持“买入”评级。未来增长动能或将依赖新品推广和新渠道拓展，尤其是国际市场的渗透。

风险提示

宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格波动及渠道拓展不及预期是关键风险点。

业绩短期承压，但公司产品和渠道调整有望修复增长态势。