20170227-兴业研究-2月宏观经济指标预测与3月政策前瞻_物价初分化_贸易再回暖_12页_1mb

2017年2月宏观经济指标预测与3月政策前瞻总结

核心内容概述

2017年2月的主要宏观数据预计在3月10日前后发布，本文对相关指标进行了预测，并结合市场情绪与政策动向，对3月货币政策进行了前瞻分析。整体来看，2月经济呈现“物价初分化，贸易再回暖”的格局，通胀回落，增长平稳，政策层面则聚焦于金融风险防控。

主要观点与关键信息

一、物价分化：CPI回落，PPI回升

• CPI同比：预计为1.2%，较上月下降1.3个百分点。主要受食品价格同比大幅回落影响，其中猪肉和蔬菜价格环比下跌，叠加2016年同期食品价格偏高。
• PPI同比：预计为7.5%，较上月上升0.6个百分点，受低基数影响，预计将在3月突破7%关口。
• PPI环比：可能有所收窄，但整体仍受原油和钢铁价格回升带动。

二、经济增长：工业提速，投资支撑

• PMI：预计为51.2%，较上月下降0.1个百分点，但未完全去除季节性因素。
• 工业增加值：预计为6.1%，较前值上升0.1个百分点，反映工业生产提速。
• 固定资产投资：预计为8.2%，较前值上升0.1个百分点，制造业投资回升支撑整体投资增速。
• 社会消费品零售总额：预计为10.5%，较前值回落0.4个百分点，受季节性因素影响。

三、贸易回暖：出口改善，进口上升

• 出口：预计增长10%，较上月提高2.1个百分点，受益于全球贸易回暖小周期及2月低基数效应。
• 进口：预计增长18%，较上月提高1.3个百分点，主要受原油、铜等大宗商品价格高位及节后复工带动。
• 贸易顺差：预计为230亿美元，较上月减少283亿美元，反映出口增速放缓。

四、货币与融资：M1回升，社融增长放缓

• M1同比：预计为20%，较上月提高5.5个百分点，春节错位效应显著。
• M2同比：预计为11.6%，较上月提高0.3个百分点，受M1回升及低基数影响。
• 新增贷款：预计为8500亿元，较上月下降11800亿元，反映信贷投放节奏放缓。
• 社会融资总量：预计为1万亿元，较上月下降2.74万亿元，与2016年相比增速有所减缓。

五、政策动向：防控金融风险，稳健中性货币政策

• 2016年第四季度货币政策执行报告强调“防控金融风险”为首要任务，未来将加强资产管理业务、金融控股公司等领域的监管。
• 在防风险与严监管背景下，货币政策将保持稳健中性，注重总量稳定，避免过度宽松。

关键指标预测汇总

总结

2017年2月，宏观经济呈现“物价分化、贸易回暖”的特点，CPI回落，PPI回升，市场对通胀预期分歧加大。工业生产提速，固定资产投资支撑良好，但消费增速放缓。出口在低基数效应和全球贸易回暖下改善，进口则因大宗商品价格高位和节后复工而上升。货币方面，M1和M2同比均有所回升，但新增贷款和社会融资总量增速放缓，反映货币政策趋向稳健中性。政策层面，防控金融风险成为重点，监管体系将进一步完善。整体来看，2月经济数据与3月政策走向将为市场提供新的指引。