20180627-兴业研究-6月宏观经济指标预测与7月政策前瞻_迎接贸易战关键节点_9页_933kb
报告摘要
2018年6月宏观经济指标预测与7月政策前瞻总结
核心内容
2018年6月的主要宏观数据将在7月10日前后陆续发布。本报告基于对6月经济运行情况的分析，对7月的政策走向进行了研判，重点关注中美贸易战对市场情绪的影响、货币政策调整及宏观经济指标的变动趋势。
主要观点
- 经济增长放缓，物价上涨：6月经济增长有所放缓，主要受端午假期及外需疲软影响；CPI因猪肉价格回升和成品油价格涨幅扩大而上升，PPI则受低基数效应影响，可能录得年内高点。
- 贸易战情绪影响市场：7月6日美国将对部分中国商品加征关税，这将成为影响市场避险情绪的关键节点。
- 定向降准缓解市场压力：7月5日将实施定向降准，意在对冲贸易战带来的市场情绪波动，稳定流动性。
- 中央政治局会议部署下半年经济工作：7月中下旬将召开中央政治局会议，会议将明确下半年经济工作的执行方向。
关键信息
宏观经济指标预测
| 指标 | 变动方向 | 6月预估 | 7月预估 | 2018年5月 | 2018年4月 | 2018年3月 | 2018年2月 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PMI(%) | ↓ | 51.6 | 51.7 | 51.9 | 51.4 | 51.5 | 50.3 |
| 工业增加值(%) | ↓ | 6.4 | 6.5 | 6.8 | 7.0 | 6.0 | 7.2 |
| GDP(%) | ↓ | 6.7 | - | - | 6.8 | - | - |
| CPI(%) | ↑ | 2.2 | 2.3 | 1.8 | 1.8 | 2.1 | 2.9 |
| PPI(%) | ↑ | 4.5 | 4.2 | 4.1 | 3.4 | 3.1 | 3.7 |
| M2(%) | - | 8.3 | 8.3 | 8.3 | 8.3 | 8.2 | 8.8 |
| M1(%) | ↓ | 5.8 | 5.6 | 6.0 | 7.1 | 7.1 | 8.5 |
| 新增贷款(亿) | ↑ | 17000 | 9000 | 11500 | 11800 | 11200 | 8393 |
| 社会融资总量(万亿) | ↑ | 1.45 | 0.95 | 0.76 | 1.56 | 1.33 | 1.17 |
| 固定资产投资(%) | ↓ | 5.8 | 5.7 | 6.1 | 7.0 | 7.5 | 7.9 |
| 社会消费品零售总额(%) | ↑ | 9.6 | 9.4 | 8.5 | 9.4 | 10.1 | 9.7 |
| 出口(%) | ↓ | 8.0 | 10.0 | 12.6 | 12.7 | -2.7 | 44.1 |
| 进口(%) | ↓ | 22.0 | 25.0 | 26.0 | 21.5 | 14.4 | 6.1 |
| 顺差(亿美元) | ↓ | 231 | 273 | 249 | 284 | -50 | 335 |
| FDI(亿美元) | ↑ | 150 | 70 | 91 | 91 | 135 | 90 |
| DR007(%) | ↓ | 2.79 | 2.77 | 2.77 | 2.86 | 2.85 | 2.83 |
| SHIBOR 3M(%) | ↓ | 4.31 | 4.24 | 4.12 | 4.68 | 4.68 | 4.71 |
6月主要数据变动分析
- PMI：6月官方PMI回落至51.6%，主要受端午假期和发电集团日均耗煤下降影响。
- 工业增加值：预计6月工业增加值同比为6.4%，环比下降0.4个百分点，因出口增速回落和假期影响。
- 固定资产投资：6月固定资产投资增速预计为5.8%，环比下降0.3个百分点，交通运输和房地产投资增速均有所回落。
- 社会消费品零售总额：受端午假期和电商促销影响，6月社会消费品零售总额同比预计为9.6%，环比上升1.1个百分点。
- 出口与进口：6月出口增速预计为8.0%，较5月下降4.6个百分点；进口增速预计为22.0%，较5月下降4.0个百分点。
- CPI与PPI：CPI因猪肉价格回升和成品油价格涨幅扩大，预计为2.2%；PPI则因低基数效应，预计为4.5%，为年内高点。
- 新增信贷与社融：6月新增信贷预计为1.70万亿元，社融总量预计为1.45万亿元，显示信贷环境相对宽松。
7月流动性预期
- DR007：预计7月DR007将下降2个基点至2.77%。
- SHIBOR 3M：预计7月SHIBOR 3M将下降7个基点至4.24%。
- 定向降准：7月5日将实施定向降准，以对冲贸易战对市场情绪的影响。
- 流动性变化：货币当局在4月降准后流动性反而收紧，反映出对市场预期的引导。7月降准与贸易战关键节点接近，可能有助于稳定市场情绪。
政策与市场影响
- 贸易战冲击：7月6日美国对中国部分商品加征关税，可能加剧市场避险情绪。
- 流动性维稳：货币当局可能通过降准等方式维持流动性合理充裕，以应对贸易战带来的不确定性。
- 政策动向：中央政治局会议将召开，部署下半年经济工作，明确执行方向。
风险提示
- 流动性改善是脉冲式的：若贸易战缓和，流动性可能从宽松转向平衡。
- 市场情绪波动：贸易战和股市调整可能对市场情绪产生较大影响，需关注政策应对措施。
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