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轻工制造行业8月社零数据点评总结

核心内容概述

2021年8月，中国社会消费品零售总额为3.44万亿元，同比增长2.5%，较2019年8月增长3.0%。扣除价格因素后，实际增长0.9%。整体社零增速放缓，主要受疫情散发及汽车类消费表现较弱影响。除汽车以外的消费品零售额为2.53万亿元，同比增长3.6%。

线上消费表现相对稳健，8月实物商品网上零售额为8210亿元，同比增长7.6%，1-8月累计实物商品网上零售额达6.63万亿元，同比增长15.9%。线上零售额占社零总额的23.9%，环比上升1.7个百分点，同比上升1.2个百分点，显示出线上渠道在消费结构中的持续增长。

主要观点

分品类表现

• 文化办公用品类：8月同比增长20.4%，2019-2021两年复合增速达14.8%，表现最为亮眼，持续推荐【晨光文具】。
• 烟酒类：8月同比增长14.4%，两年复合增速为8.6%。
• 建筑及装潢材料类：8月同比增长13.5%，两年复合增速为5.0%。
• 家具类：8月同比增长6.7%，两年复合增速为1.1%。8月为家具销售淡季，叠加疫情影响，增速较7月有所放缓，但头部企业仍表现出较强竞争力。
• 日用品类：8月销售表现偏弱，同比增长-0.2%，较7月大幅下滑。
• 金银珠宝类：8月同比增长7.4%，两年复合增速为11.3%，保持较强复苏态势。

投资建议

• 家具板块：竣工增速保持稳健，新房销售趋缓将加速流量结构变迁，头部企业已显现相对优势。推荐【欧派家居】（定制类）、【敏华控股】和【顾家家居】（软体类）。
• 文化办公用品：推荐【晨光文具】，其基本面稳健，龙头优势持续巩固。

关键信息

• 8月社零总额增速放缓，但线上消费表现较为稳定。
• 文化办公用品类成为增长最快的品类，显示出较强的市场韧性。
• 家具类消费在淡季和疫情影响下表现平稳，但头部企业仍具备增长潜力。
• 日用品类表现较弱，金银珠宝类则保持稳健增长。
• 未来行业走势将受到地产调控、原材料价格波动等因素影响，需警惕行业景气度下降的风险。

风险提示

• 原材料价格大幅波动；
• 地产调控政策超预期；
• 行业整体景气度下降。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 国家统计局
• 东吴证券研究所

相关研究

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2. 《轻工制造行业7月社零数据点评：轻工品类整体表现稳健，推荐欧派家居、晨光文具》（2021-08-17）
3. 《轻工制造行业21Q2基金持仓点评：轻工板块延续低配，家具龙头受机构青睐》（2021-07-28）