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5月券商业绩符合预期，看好行业龙头相对优势

核心内容概述

2017年5月，非银行业整体业绩表现稳定，券商行业营收和净利润均环比小幅下降，但整体符合市场预期。行业政策持续推动金融标准化和合规管理，同时保险板块表现强劲，显示出其较强的抗风险能力和投资价值。分析师建议关注大型券商及传统大型寿险公司，以获取中长期投资收益。

主要观点

• 券商行业表现：

  • 5月24家可比上市券商共实现营收113亿元，环比下降3%，同比下降16%。
  • 净利润为42亿元，环比下降4%，同比下降35%。
  • 从环比增幅来看，第一创业、东方证券、中信证券净利润增长显著，分别为366%、214%、88%。
  • 从市场表现看，国盛金控、海德股份、西水股份涨幅居前，分别为9.83%、9.56%、8.77%；国投安信、方正证券、兴业证券涨幅最小，分别为-1.83%、-1.64%、-1.35%。

• 保险行业表现：

  • 保险股自年初以来累计上涨30.37%，表现优于市场。
  • 保险板块涨幅最大，达到6.44%。
  • 中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等个股表现突出，其中中国人寿涨幅为1.25%。
  • 保险行业监管政策持续优化，如深化商业车险改革、推进绿色金融和普惠金融，有利于行业长期发展。

• 行业动态：

  • 一行三会等五部委发布金融业标准化建设规划，旨在提升行业规范性和国际竞争力。
  • 证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》，加强合规管理，提升合规负责人地位。
  • 保监会发布多项改革措施，包括修订《产险单证》行业标准、深化商业车险改革等，推动行业风险控制和消费者权益保护。

• 重点品种推荐：

  • 券商：广发证券、华泰证券（因布局投行、主动资管、财富管理业务，具备较强竞争力）。
  • 保险：中国人寿（因具备消费属性和金融属性，成为市场优选）。
  • 多元金融：国元证券（因员工持股计划，具备事件驱动型投资潜力）。

关键信息

市场表现回顾

• 上周申万非银指数上涨2.81%，跑赢大盘1.11%。
• 保险板块涨幅最大，达6.44%。
• 证券板块涨幅最小，为0.38%。
• 多元金融板块整体上涨，其中海德股份、越秀金控、华铁科技涨幅居前。

行业数据

• IPO与债券承销：
  • 2017年1-5月IPO203家，融资规模990.69亿元，平均承销费率7.22%。
  • 债券发行规模中，企业债729亿元，公司债3648亿元，资产支持证券3792亿元，可转债327亿元。
• 券商资管：
  • 截至2017年6月9日，券商资管共发行产品3579只，资产净值合计约2.17万亿元。
  • 广发资管、华泰资管、中信证券资管净值分别为3448亿元、1282亿元、1184亿元，位居前三。
• 信托行业：
  • 截至2016年末，信托资产规模达20.22万亿元，环比增长11.29%，同比增长24.01%。
  • 事务管理类信托占比最高，达49.79%，增长速度快于其他类别。
  • 2016年信托行业营收1116.24亿元，同比下降5.09%；利润总额771.82亿元，同比增长2.83%。

风险提示

• 市场持续低迷可能对券商业绩造成不利影响。
• 保险股虽表现强劲，但需关注政策变动及市场波动风险。

投资建议

• 券商：关注大型券商如广发证券、华泰证券，因其在投行、主动资管、财富管理方面布局较早，具备较强竞争优势。
• 保险：推荐传统大型寿险公司如中国人寿，受益于政策支持和市场偏好。
• 多元金融：关注事件驱动型中小型券商如国元证券，其员工持股计划可能带来短期增长机遇。

投资评级说明

行业评级说明