20260718-中航证券-非银行业周报（2026年第三十五期）_头部券商半年报业绩预高增_券商板块配置价值凸显_11页_2mb

非银行业周报（2026年第二十五期）总结

核心内容概览

本报告聚焦2026年第二十五期非银金融板块（包括券商与保险）的市场表现、业绩预增情况、业务动态及投资建议，分析当前行业发展趋势与潜在机会。

市场表现

• 非银金融板块：本期（2026.7.13-2026.7.17）非银（申万）指数下跌0.43%，券商Ⅱ指数下跌1.43%，保险Ⅱ指数上涨2.20%。
• 大盘表现：上证综指下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：湘财股份（+16.49%）、江苏金租（+8.56%）、海南华铁（+7.56%）、中泰证券（+7.43%）、华创云信（+4.86%）。
  • 跌幅前五：仁东控股（-22.06%）、华安证券（-12.17%）、海德股份（-7.71%）、越秀资本（-7.66%）、招商证券（-5.95%）。

投资评级

• 个股评级：增持
• 行业评级：增持

券商板块分析

业绩表现

• 头部券商半年报预增：多家头部券商披露2026年上半年业绩预增，整体盈利规模与同比增长幅度超市场预期。
• 中信证券：预计归母净利润233.43亿元，同比增长69.59亿元，为唯一一家上半年净利润突破230亿元的券商。
• 国泰海通：预计归母净利润200.03至205.11亿元，同比增幅在27%至30%之间。
• 广发证券、华泰证券、招商证券：共同组成百亿净利润第二梯队，其中招商证券增长弹性突出，预计归母净利润在100至110亿元之间，同比增幅最高可达112%。

业务动态

• 自营业务：上半年权益市场结构性行情叠加债券市场平稳走牛，券商自营投资收益同比大幅提升，扭转此前拖累盈利的局面。
• 资管业务：头部券商主动管理产品规模稳步扩张，管理费与业绩报酬双向增长，另类投资、私募股权业务成为利润补充来源。
• 投行业务：2026年6月券商直接融资规模达1,064.03亿元，同比+533.54%，环比+399.06%；债券承销规模达19,044.81亿元，同比+26.42%，环比+45.77%。
• 信用业务：截至2026年7月16日，两融余额为28,580.87亿元，环比微升0.42%；市场质押市值为27,389.10亿元。

保险板块分析

业绩表现

• A股上市险企业绩回暖：中国人寿、新华保险上半年净利润大幅预增，中国人寿预计净利润1,289.33亿元至1,371.19亿元，同比增长约215%至235%；新华保险预计净利润207.19亿元至236.78亿元，同比增长40%至60%。
• 盈利驱动因素：权益市场回暖是核心驱动力，同时险企通过优化资产配置结构，实现固收、另类资产收益稳定增长。

资产与负债端

• 资产端：截至2026年5月，保险公司总资产达43.23万亿元，环比+0.70%，同比+12.51%。
• 负债端：2026年5月原保费收入31,907.50亿元，同比+4.27%；其中人身险原保费收入12,094.95亿元，同比+3.72%；财险原保费收入6,075.11亿元，同比-89%。

行业动态

券商行业动态

• 证监会组织财务造假综合惩防体系跨部门业务培训，强调坚决打击财务造假行为。
• 中信建投：2026年上半年净利润预计72.14亿至81.16亿元，同比增长60%-80%。
• 广发证券：净利润预计110亿至120亿元，同比增长70%-85%。
• 华泰证券：净利润预计113.24亿至117.02亿元，同比增长50%-55%。
• 国泰海通：境外子公司发行中期票据并由公司提供担保，担保总额达249.92亿元人民币。

保险行业动态

• 新华保险：预计2026年上半年净利润207.19亿元至236.78亿元，同比增长40%-60%。
• 中国人寿：预计净利润1,289.33亿元至1,371.19亿元，同比增长215%-235%。

主要观点与关键信息

券商板块

• 业绩高增：头部券商业绩表现超预期，行业盈利向头部集中趋势明显。
• 业务复苏：自营业务扭亏为盈，资管业务收益提升，另类投资成为利润补充。
• 配置价值：当前券商板块PB估值为1.19倍，处于十年低位，中长期配置价值凸显。
• 整合趋势：监管鼓励行业整合，券商并购重组有助于提升行业集中度和竞争力。

保险板块

• 业绩回暖：头部险企业绩大幅预增，显示行业盈利修复趋势。
• 资产配置优化：险企通过优化配置结构，实现固收、另类资产收益稳定增长。
• 配置建议：建议关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动风险

投资建议

• 券商：关注头部券商及有并购潜力的标的，如中信证券、华泰证券等。
• 保险：重点关注中国平安、中国人寿等综合实力强、资产配置成熟的头部险企。

行业趋势展望

• 券商：行业周期属性弱化，成长属性增强，科创产业服务、财富管理、机构综合服务等新业务将成为增长引擎。
• 保险：在政策与市场双重驱动下，保险板块有望持续受益于资产端优化与负债端稳定增长。

总结

2026年第二十五期非银金融板块整体表现分化，券商板块受业绩高增支撑，配置价值凸显；保险板块则因资产端优化和权益市场回暖实现业绩显著回升。行业整合趋势明确，券商与保险均迎来发展新机遇，建议投资者重点关注头部企业及具备增长潜力的细分领域。