> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 道通科技 (688208) 总结 ## 核心内容 道通科技（股票代码：688208）是一家专注于智能维修、智慧充电及具身智能业务的高科技企业。2025年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。公司业绩表现强劲，尤其在AI技术赋能下，毛利率和净利润均显著提升。 ## 主要观点 - **智能维修业务稳健增长**：2025年智能维修终端收入约29.80亿元，同比增长15.83%，其中诊断相关AI及软件服务收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持在99%以上。 - **智慧充电业务高增长**：智慧充电业务收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率提升3.94个百分点。公司已在全球多个地区落地标杆项目，包括北美、冰岛、澳洲等。 - **具身智能构建新成长曲线**：公司推出首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，基于具身智能行业大模型，实现从感知到执行的闭环作业。同时，推出自主作业智慧巡检平台Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同。 - **AI深度赋能业务**：公司持续推动AI在诊断和充电产品中的应用，推出多个自研AI模型，提升产品智能化水平和软件续费率。 - **投资建议**：太平洋证券维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为58.93/71.97/87.66亿元，归母净利润分别为11.59/14.60/17.74亿元。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：31.87元 - **总股本/流通**：6.7亿股 - **总市值/流通**：213.59亿元 - **12个月内最高/最低价**：45/26.79元 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 4,833 | 5,893 | 7,197 | 8,766 | | 营业收入增长率 | 22.90% | 21.93% | 22.14% | 21.80% | | 归母净利润 | 936 | 1,159 | 1,460 | 1,774 | | 归母净利润增长率 | 46.02% | 23.79% | 26.06% | 21.48% | | 摊薄每股收益 (元) | 1.40 | 1.73 | 2.18 | 2.65 | | 市盈率 (PE) | 22.82 | 18.44 | 14.63 | 12.04 | ### 资产负债表 (百万) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,829| 1,682| 1,541| 1,412| 1,475| | 应收和预付款项 | 965 | 1,234| 1,476| 1,758| 2,108| | 存货 | 1,151| 1,668| 1,838| 2,146| 2,429| | 股本 | 452 | 670 | 670 | 670 | 670 | | 资产总计 | 6,308| 7,259| 8,187| 8,804| 8,804| ### 现金流量表 (百万) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 748 | 596 | 821 | 1,049| 1,313| | 投资性现金流 | -206 | -76 | -88 | -60 | 108 | | 融资性现金流 | -329 | -671 | -887 | -1,118| -1,358| | 现金增加额 | 236 | -139 | -141 | -129 | 63 | ### 利润表 (百万) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,932| 4,833| 5,893| 7,197| 8,766| | 营业成本 | 1,757| 2,123| 2,600| 3,191| 3,912| | 归母股东净利润 | 641 | 936 | 1,159| 1,460| 1,774| ### 预测指标 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 55.31%| 56.07%| 55.87%| 55.66%| 55.38%| | 销售净利率 | 16.30%| 19.37%| 19.66%| 20.29%| 20.24%| | ROE | 18.01%| 24.18%| 27.89%| 32.48%| 36.11%| | ROA | 9.43% | 13.13%| 12.95%| 15.45%| 17.44%| | ROIC | 11.15%| 15.60%| 18.14%| 22.62%| 26.82%| | EPS (元) | 0.96 | 1.40 | 1.73 | 2.18 | 2.65 | | PE (X) | 33.32 | 22.82 | 18.44 | 14.63 | 12.04 | | PB (X) | 6.00 | 5.52 | 5.14 | 4.75 | 4.35 | | PS (X) | 5.43 | 4.42 | 3.62 | 2.97 | 2.44 | | EV/EBITDA (X) | 22.28 | 20.80 | 17.08 | 13.57 | 11.23 | ## 风险提示 - 海外业务经营环境变化 - 市场竞争加剧 - 新业务落地不及预期 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司信息 - **证券分析师**：曹佩 - **电话**：（需补充） - **E-mail**：caopeisz@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190520080001 ## 免责声明 太平洋证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告为签约客户的专属研究产品，未经许可不得翻版、复制或刊登。任何使用本报告的行为均视为同意上述声明。