20170109-光大证券-环保行业周报_估值切换叠加政策出台_环保进入最佳配置时点_14页_1mb

环保行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年环保行业的投资机会，指出环保板块正处于最佳配置时点，主要基于以下三个因素：

1. 估值切换：当前环保板块对应2016年静态PE为40.2倍，较创业板折让32%；对应2017年动态PE为25倍，具备较高的价值吸引力。
2. 政策利好：一系列实质性政策出台，包括PPP项目的资产证券化通知、《生产者责任延伸制度推行方案》以及《“十三五”节能减排综合工作方案》，为环保行业带来积极影响。
3. 环境压力：全国大面积雾霾刺激环保需求，2017年是《大气十条》的终极目标考核年，推动环保行业快速发展。

主要观点

• 环保PPP：推荐中金环境、博世科、盈峰环境等公司，关注神雾节能。
• 固废及再生资源：推荐启迪桑德、天翔环境等，认为政策推动下再生资源市场将大幅增长，尤其是汽车拆解和电子拆解领域。
• 供给侧改革：推荐相关标的，关注其在环保领域的布局。
• 自下而上推荐：雪迪龙、高能环境等公司具备较强的成长性。

关键信息

政策聚焦

• 《“十三五”节能减排综合工作方案》：提出到2020年，万元GDP能耗下降15%，重点污染物如COD、氨氮、SO2、NOx等分别下降10%、10%、15%、15%。同时新增VOCs总量控制指标。
• 《排污许可证暂行管理办法》：明确排污许可分类管理，强化环境监管，推动企业持证排污，实现环境管理的规范化。

行业热点点评

• 黑臭水体治理：2017年是考核年，全国34个城市共511条黑臭水体需在年底完成治理，预计投资超600亿元。
• 土壤修复：上海市提出到2020年受污染耕地和污染地块安全利用率达95%，2030年提升至98%。重点任务包括完善监测网络、源头污染预防及建设用地全生命周期管理。
• 危险废物管理：环保部发布《危险废物鉴别工作指南》，明确危险废物的鉴别标准及流程，推动危险废物管理规范化。

公司动态

• 东方园林：中标单县东舜河生态修复PPP项目，总投资约6.8亿元。
• 津膜科技：中标新疆图木舒克市纺织工业园区污水处理厂PPP项目，中标金额1.49亿元。
• 碧水源：与菲达环保等设立合资公司，注册资本1亿元，公司出资2000万元。
• 盛运股份：拟投资10亿元建设莫旗循环经济产业园。
• 雪浪环境：中标深圳东部环保电厂烟气净化系统设备采购项目，中标金额2.2亿元。
• 维尔利：中标绍兴市餐厨垃圾处理厂PPP项目，投资金额5518万元，并对子公司进行增资。
• 启迪桑德：中标长治市污泥及餐厨垃圾处置PPP项目，总投资1.37亿元。

投资组合表现

• 价值投资组合：包括启迪桑德、中金环境、高能环境，本周收益为-1.67%，跑输沪深300指数2.8个百分点。
• 成长投资组合：包括博世科、天翔环境、雪迪龙，本周收益为0.80%，跑输沪深300指数0.34个百分点。

行业及公司评级

• 买入：启迪桑德、博世科、天翔环境、雪迪龙、中金环境、高能环境。
• 增持：盈峰环境、高能环境。

总结

环保行业在2017年迎来了政策利好和估值切换的双重机遇，特别是PPP项目、固废及再生资源、供给侧改革等方向的标的具有较高的投资价值。政策推动下，行业将迎来新的增长点，尤其是再生资源市场和黑臭水体治理领域。投资组合方面，价值股和成长股均有推荐，但需注意市场波动和政策执行力度。行业整体表现良好，部分个股涨幅显著，投资者可重点关注具备政策受益和成长潜力的公司。