20170109-申万宏源-造纸轻工周报_环保核查力度升级_造纸集中度有望进一步提升_龙头受益_21页_1mb

2017年1月9日造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年初造纸及轻工行业的市场动态与投资策略，重点强调了环保核查对行业的影响、行业基本面变化、重点公司表现及未来发展趋势。同时，对包装、家居等行业进行了详细分析，并提供了相关投资建议。

主要观点

• 环保核查力度升级：环保部加强了对火电和造纸行业的监管，推动行业集中度提升，利好龙头企业。
• 行业集中度提升：随着环保核查的推进，落后产能加速淘汰，行业集中度持续提升，龙头公司盈利能力增强。
• 成品纸行情回稳：各主要成品纸价格保持稳定或小幅上涨，市场交投活跃，部分产品出现供不应求现象。
• 行业复苏与增长预期：2017年造纸行业供给收缩不可逆转，主流公司库存低位，预计提价成果将持续。
• 国企改革预期：中央经济工作会议提出深化国企改革，混改成为2017年重点，相关企业如岳阳林纸、飞亚达等值得关注。
• 家居行业持续看好：定制家居龙头索菲亚表现突出，估值合理，建议积极布局。
• 包装行业修复增长：经历2016年的调整期后，包装行业在2017年有望迎来内生增长修复，推荐东风股份、奥瑞金、劲嘉股份等公司。
• 环保税即将实施：环保税将于2018年1月1日起实施，有助于推动企业环保意识提升。

行业基本面变化

1）产品价格

• 铜版纸：终端均价5595元/吨，出厂均价5490元/吨，价格平稳。
• 双胶纸：终端均价6036元/吨，出厂均价5969元/吨，市场交投良好，部分地区出现断货。
• 灰底白板纸：终端均价4673元/吨，出厂均价4464元/吨，价格逐步回稳。
• 白卡纸：终端均价6221元/吨，出厂均价5921元/吨，各地区提涨落实幅度不一。
• 箱板纸与瓦楞纸：价格暂时稳定，但供应紧张，产能集中在中小型企业。

2）国际与国内原材料价格

• 国际针叶浆：价格基本稳定，阔叶浆价格上涨。
• 国际废纸：OCC价格上涨，ONP价格维稳。
• 国内纸浆：价格维稳，受出口需求带动，OCC价格上涨。
• 原油：Brent原油价格上涨，聚乙烯上涨，聚丙烯下跌，聚苯乙烯维稳。
• BOPET：价格维稳。
• BOPP：价格下跌。

包装轻工行业

1. 包装原材料

• Brent原油：上涨0.49%至57.1美元/桶。
• 聚乙烯：上涨0.43%至1160美元/吨。
• 聚丙烯：下跌2.93%至995美元/吨。
• 聚苯乙烯：维稳。
• BOPET：价格维稳，终端均价10400元/吨。
• BOPP：价格下跌，终端均价11933元/吨。

2. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银价格上涨：COMEX黄金上涨1.88%，白银上涨3.31%。

行业新闻摘要

• 一次性使用卫生用品进口退热：2016年厦门口岸进口量明显下滑。
• 中央经济工作会议释放利好：2017年造纸行业迎来中期复苏，龙头企业市场集中度提升。
• 一体化工业污水处理设备推动行业发展：印染造纸污水处理设备广泛应用，提升环保处理能力。
• 亚洲废纸消费占全球半壁江山：中国废纸消费量全球最高，回收利用率仍偏低。
• 欧美瓦楞包装回收率创新高：美国OCC回收率高达93%，英国纸和纸板回收率达85%。
• 环保税将于2018年1月1日起实施：环保税替代排污费，推动企业环保意识提升。

近期关注

推荐公司及理由

造纸行业

• 晨鸣纸业：净利预计20亿+和25亿+，PE低，推荐增持。
• 山鹰纸业：产能大，预计净利CAGR为70%，推荐买入。
• 太阳纸业：受益于铜版纸、文化纸提价，推荐增持。
• 岳阳林纸：国企改革预期，推荐买入。
• 华泰股份：小市值，盈利恢复与转型预期，推荐关注。
• 齐峰新材：小市值，盈利恢复与转型预期，推荐关注。

包装印刷行业

• 东风股份：低基数提供增长保障，推荐增持。
• 奥瑞金：定增过会，有望外延扩张，推荐买入。
• 劲嘉股份：烟标行业外延整合，推荐买入。

家居行业

• 索菲亚：业绩超预期，推荐买入。
• 美克家居：推荐买入。
• 大亚圣象：推荐买入。
• 康欣新材：推荐增持。
• 顾家家居：推荐关注。

重点数据

• 环保税实施时间：2018年1月1日。
• 废纸消费量：中国2015年为7923万吨，占全球33%。
• 废纸利用率：中国为74%，低于世界平均水平。
• 2016年造纸行业利润总额：1—10月累计609亿元，同比增长10.9%。
• 2016年造纸行业库存下降：1—10月累计产成品存货464.8亿元，同比下降7.3%。

附注

• 分析师信息：
  • 周海晨 A0230511040036
  • 屠亦婷 A0230512080003
  • 范张翔 A0230516080003
  • 丁智艳 A0230513100001
• 联系人：丁智艳，电话：(8621)23297818×7580，邮箱：dingzy@swsresearch.com
• 资料来源：Wind，申万宏源研究
• 独家收集：www.baogaoba.xyz