20210920-东吴证券-环保工程及服务行业周报_生态保护补偿制度改革意见出台_十四五_鼓励再生塑料同极化利用_32页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

1. 政策动态

   • 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，提出到2025年基本完备，到2035年基本定型，强调分类补偿、综合补偿及市场机制作用。
   • 国家发改委、生态环境部发布“十四五”塑料污染治理行动方案，鼓励废塑料同级化、高附加值利用，推动全链条治理。
   • 《完善能源消费强度和总量双控制度方案》发布，推动能源结构优化及节能减排。
   • 生态环境部发布《规划环境影响评价技术导则 产业园区》，强调减污降碳协同。
   • 生态环境部指导地方推进“无废城市”建设，推动固体废物资源化利用。
   • 天津市加快碳达峰、碳中和立法，推广绿色低碳运输及科技攻关。
   • 内蒙古启动“两高”违规项目整改“清零”行动方案，遏制高耗能高排放项目盲目发展。

2. 市场动态

   • 本周环保及公用事业指数上涨0.78%，优于大盘。
   • 周涨幅前十标的包括清水源（81.62%）、云投生态（26.18%）等。
   • 周跌幅前十标的包括聚光科技（-12.6%）、景津环保（-10.74%）等。

3. 重点推荐及建议关注公司

   • 重点推荐：英科再生、百川畅银、高能环境、洪城环境、光大环境、瀚蓝环境、碧桂园服务、宇通重工、龙马环卫、中再资环。
   • 建议关注：天奇股份、三峰环境、绿城服务、中国天楹、海螺创业。

主要观点

• 塑料污染治理：政策明确责任主体，推动源头减量与再生利用，再生塑料减碳效果显著，成为未来市场增长点。
• 碳市场发展：国内碳市场逐步完善，总量控制及CCER机制初现雏形，碳价有望长期上行，CCER短期稀缺性突出。
• 环保产业投资框架：围绕碳中和目标，从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，推动环保产业多点开花。
• 环卫新能源：政策推动下，环卫新能源替代将长期发展，十年内有望实现50倍成长，助力碳达峰。
• 固废资源化：政策支持下，固废资源化ToB赛道增长空间大，减碳效果显著，建议关注高能环境、中再资环等公司。
• 循环经济法修订：修订意见聚焦固废、水资源等再生利用，强化法律保障，推动产业链协同发展。
• 水务REITs：公募REITs试点启动，促进水务资产价值重估，推动高分红、稳成长型公司估值提升。
• 碳核算与MRV体系：碳核算为碳达峰与碳中和基础，IPCC方法学与MRV体系保障数据准确性，推动政策落地。

关键信息

• 再生塑料：2020年我国塑料回收量距政策目标有22%缺口，再生塑料减碳30%-80%，政策推动下需求增长。
• 沼气发电：2019年填埋气发电渗透率不足12%，碳交易推动下利润弹性达102%-339%。
• 碳交易机制：全国碳市场6月上线，CCER抵消机制降低履约成本，初期需求1.65亿吨/年，长期有望达4亿吨/年。
• 环卫新能源：2020年渗透率仅3%，预计2030年达80%，十年内有望实现50倍成长。
• 水务REITs：首批水务REITs净现金流分配率达8.94%-9.06%，推动运营资产价值重估。
• 碳核算标准：中国碳排放核算标准需进一步明晰，MRV体系尚不完善，需加强第三方核查机制。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 项目进度低于预期
• 碳价下行风险
• 国补退坡风险
• 宏观政策收紧风险
• 市场竞争加剧

重点推荐逻辑

• 再生塑料：英科再生作为全产业链运营商，具备成本优势与技术壁垒，预计2021-2023年归母净利润分别增长15.46%、55.49%、51.32%。
• 沼气发电：百川畅银作为龙头，受益碳交易，利润弹性达102%-339%。
• 垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境等具备运营优势与减碳价值，预计业绩稳步增长。
• 环卫新能源：宇通重工、龙马环卫等具备制造与服务优势，预计十年内实现50倍成长。
• 固废资源化：高能环境、中再资环等具备市场竞争力，减碳效果显著。
• 水务REITs：洪城环境作为综合公用平台，受益REITs价值重估，具备高分红潜力。
• 循环经济：政策推动下，再生资源行业迎来发展机遇，建议关注危废、电池回收、稀土回收等领域。

行业展望

• 碳中和与循环经济：政策推动下，环保行业迎来结构性发展机遇，碳交易、再生资源利用、新能源替代等成为增长引擎。
• 市场空间广阔：再生塑料、沼气发电、垃圾焚烧、环卫新能源等细分领域市场空间巨大，具备长期投资价值。
• 政策与市场双轮驱动：政策引导与市场机制共同作用，推动环保产业高质量发展，促进企业盈利提升与估值修复。