20240818-华创证券-_债券周报_存单周报_资金扰动缓和_定价或延续震荡_13页_1mb

债券周报总结

一、供给方面

本周存单周度净融资维持负值，净融资额为-165590亿元，较上周有所改善。
期限结构略有拉长，发行规模达434250亿元，国有行发行占比上升至46%，股份行由24%降至15%，存单发行加权期限增至762个月。
下周到期规模环比增加，主要集中在股份行。

二、需求方面

三农二级配置需求转弱但仍为最大支撑，理财净买入规模上升。
一级市场全市场募集率维持高位87%，国有行和股份行募集率分别为97%和96%，需求端仍较强劲，农村机构和广义基金继续提供支持。

三、估值方面

存单一二级定价窄幅上行，1Y期股份行存单收益率上行5BP，期限利差缩窄至950BP，信用利差进一步收窄，与国债和MLF价差波动，显示市场对短期资金扰动反应温和。

四、市场展望

短期存单定价或将延续震荡状态，政府债券放量带来的提价换量冲击有限。
需求支撑稳定，资金面扰动缓和，存单收益率小幅上行，但调整压力较小。
预计在央行积极操作下，存单将在偏低位置波动。

五、风险提示

流动性超预期收紧可能威胁市场稳定。