20230501-华创证券-科沃斯-603486.SH-2022年报及2023年一季报点评_行业需求疲弱_静待拐点到来_5页_675kb

科沃斯(603486)2022年报及2023年一季报点评

核心财务表现

• 2022年：营收153.25亿元，同比+171%；净利润169.8亿元，同比-155%。
• 2023Q1：营收32.36亿元，同比+109%；净利润32.6亿元，同比-230%。

行业分析与公司战略

扫地机市场疲软

• 2022年扫地机行业规模124.1亿元，同比增长34%，增幅疲软。
• 公司线上扫地机占比达39.8%，龙头地位稳固。

洗地机逆势增长

• 2023Q1洗地机市场规模超越扫地机，增速达43%。
• 添可在洗地机市场占据40.7%的份额，龙头优势显著，成为公司新成长引擎。

盈利能力分析

2022年毛利率提升0.2pct至51.6%，但净利率降至11.1%

• 主要受费用增加影响：销售费用同比+54.3pct，净利率同比降4.3pct。
• 2023Q1净利率进一步降至10.1%，因洗地机价格下降及行业竞争加剧。

管理措施

股权激励强化团队动力

• 发布股票期权与限制性股票计划，拟授予权益3.9亿股。
• 业绩考核目标覆盖2023-2026年各业务板块收入增速与净利润增速。

核心成长驱动

• 科沃斯品牌的长期稳定 + 添可在洗地机市场的快速扩张构成双轮增长逻辑。

投资评级

• 目标价：83元（对应2023年25倍PE）。
• 评级：推荐。

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 终端需求不振
• 行业竞争加剧