20230429-安信证券-科沃斯-603486.SH-科沃斯2022年报_2023年一季报点评_6页_896kb

科沃斯公司快报2023Q1分析

投资评级

• 投资评级：增持-A
• 6个月目标价：7797元（对应2023年PE为23x）

业绩总结

• 2023Q1单季度：
  • 营收YoY+11%，增速较Q4放缓-63pct。
  • 归母净利润YoY-230%，盈利能力承压。
• 2022Q4：
  • 营收YoY+74%，净利YoY-152%。

财务指标

• 毛利率：
  • 2022Q4：55.3%（同比+0.6 pct）
  • 2023Q1：50.7%（同比+1.1 pct），主要因产品均价提升和规模效应。
• 费用率：
  • 销售费用率同比大幅提升（2023Q1同比+46 pct），因新品上市和行业竞争加剧。
• 现金流：
  • 2023Q1经营现金流净额同比减少20亿元，主要受应收账款及应付账款变化影响。

行业分析

• 需求承压：
  • 清洁电器行业受消费环境影响短期需求减弱（如扫地机线上销售额YoY-21%）。
  • 景气复苏依赖高性价比产品推出和新品类（如割草机器人）拓展。
• 盈利展望：
  • 随产品优化及行业复苏，公司收入增速有望逐步回升。

财务预测

• 盈利预测（元/股）：
  • 2023E：3.39
  • 2024E：3.82
  • 2025E：4.09
• 估值：
  • 2023年PE目标23x，维持“增持-A”。

风险提示

• 技术研发风险
• 行业竞争加剧
• 核心零部件依赖进口