20210421-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_Q1公司业绩同比环比大增_背靠大炼化进军新材料_4页_785kb

恒力石化（600346.SH）公司信息更新报告总结

核心内容

恒力石化于2021年4月21日发布了一季度财务报告，显示公司业绩表现强劲，展现出稳定的盈利能力。公司作为民营大炼化行业的领军企业，正在通过其在聚酯新材料领域的布局，进一步扩大市场影响力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年第一季度，公司实现营收532.31亿元，同比增长78.80%，环比增长8.55%；归母净利润为41.11亿元，同比增长91.81%，环比增长15.28%；扣非归母净利润为37.58亿元，同比增长74.63%，环比增长17.44%。
• 盈利能力提升：公司一季度毛利率为14.03%，较2020年第四季度提升0.93%；净利率为7.74%，较2020年第四季度提升0.43%。
• 资产负债率下降：截至2021年第一季度末，公司资产负债率为74.56%，较2020年下降0.82%，显示公司财务结构更加稳健。
• 未来成长潜力：公司计划在聚酯新材料领域建设多个新项目，包括90万吨PBS/PBAT可降解材料产能，预计于2022年中期释放。此外，还有150万吨恒科三期、120万吨德力二期涤纶长丝项目、100万吨聚酯薄膜、140万吨工业丝等项目，将随审批进度逐步启动。
• 盈利预测：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为153.27亿元、163.74亿元、184.16亿元，EPS分别为2.18元、2.33元、2.62元。当前股价对应的PE为13.9倍、13.0倍、11.6倍，显示估值处于合理区间。
• 投资评级：公司维持“买入”评级，分析师认为其在聚酯新材料领域具备较大的发展潜力和成长空间。

关键信息

财务摘要

估值指标

项目规划

• PBS/PBAT可降解材料：规划建设90万吨新产能，预计于2022年中期释放。
• 涤纶长丝项目：在建60万吨产能，预计2021年内投产，届时公司涤纶长丝产能将达235万吨。
• 聚酯薄膜：规划建设100万吨产能。
• 工业丝项目：规划建设140万吨产能。
• 恒科三期：规划建设150万吨产能。
• 德力二期：规划建设120万吨涤纶长丝产能。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 产能投放不及预期
• 下游需求放缓

分析师信息

• 金益腾：分析师，证书编号S0790520020002
• 龚道琳：联系人，证书编号S0790120010015
• 吉金：分析师，证书编号S0790521020002

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和发展潜力，特别是在聚酯新材料领域。投资者应根据自身情况，结合其他因素进行投资决策。

特别声明

本报告的风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考使用。

分析师承诺

分析师保证本报告中的观点反映其个人观点，报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。分析师报酬与报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接联系。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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