20221201-光大证券-立讯精密-002475.SZ-跟踪报告之十_股权激励彰显发展信心_2022年有望实现归母净利润95-99亿元_4页_608kb

立讯精密（002475.SZ）跟踪报告总结

核心内容概览

立讯精密于2022年发布了股票期权激励计划草案，向3,759名激励对象授予17,202.10万份股票期权，行权价格为30.35元。该激励计划旨在通过绑定员工利益与公司发展，提升高管及核心骨干的积极性，推动公司长期增长。公司预计2022年归母净利润将实现95.45-98.99亿元，同比增长35%-40%。

主要观点

• 股权激励计划：公司通过股权激励彰显对发展的信心，激励对象涵盖高管及核心员工，占比1.65%。激励费用摊销合计16.64亿元，对净利润影响较小。
• 业绩表现：2022年前三季度营收达1,452.52亿元，同比增长79.30%。全年净利润预计为95.45-98.99亿元，扣非净利润预计为92.19-96.13亿元，均实现显著增长。
• 消费电子业务：大客户带动消费电子业务增长，手机和耳机业务有望承接友商转单，业绩增厚可期。手表组装份额提升，零组件品类不断延伸，ASP稳步增长。
• 汽车业务布局：公司已形成包括汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱控制在内的丰富产品线。与奇瑞集团等深度合作，组建合资公司推进新能源汽车研发及制造，强化Tier1厂商地位。
• 元宇宙布局：通过收购高伟电子，公司切入苹果MR供应链，进一步强化在苹果供应链中的地位，紧跟元宇宙发展趋势。

关键信息

股票表现

• 当前股价：30.91元
• 一年最低价：25.53元
• 近3月换手率：51.01%

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：97.04亿元
  • 2023年归母净利润：125.40亿元
  • 2024年归母净利润：155.31亿元
• 估值指标：
  • 2022年PE：23X
  • 2023年PE：17X
  • 2024年PE：14X
  • 2022年PB：5X
  • 2023年PB：4X
  • 2024年PB：3X

财务数据概览

• 营业收入：预计2022年为208.01亿元，2024年为300.41亿元
• 净利润：预计2022年为102.04亿元，2024年为160.31亿元
• 毛利率：2022年预计为12.5%，2024年预计为12.7%
• ROE：预计2022年为21.9%，2024年为22.2%

费用与负债情况

• 费用率：销售费用率持续下降，2022年为0.50%，2024年为0.48%
• 管理费用率：2022年为2.40%，2024年为2.38%
• 财务费用率：2022年为0.37%，2024年为0.19%
• 研发费用率：2022年为4.30%，2024年为4.38%
• 资产负债率：预计2022年为59%，2024年为55%
• 流动比率：预计2022年为1.23，2024年为1.39
• 速动比率：预计2022年为0.84，2024年为0.94

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新市场拓展不利

结论与评级

分析师维持“买入”评级，认为公司消费电子业务持续扩张，汽车电子业务内生外延向Tier1厂商发展，推动业绩增长。预计2022年公司投资收益和净利润将稳步提升，未来成长空间广阔。

附：分析师信息

• 刘凯，执业证书编号：S0930517100002，电话：021-52523849，邮箱：kailiu@ebscn.com
• 蔡微未，执业证书编号：S0930522040001，电话：021-52523679，邮箱：caiweiwei@ebscn.com