20221030-光大证券-立讯精密-002475.SZ-跟踪报告之九_22Q3业绩高增_22全年净利润指引95-99亿元_4页_614kb

报告摘要

立讯精密（002475.SZ）研究总结

核心内容

立讯精密在2022年第三季度表现出色，业绩超预期增长，全年净利润指引为95-99亿元，显示出公司良好的增长势头和盈利能力。公司积极布局消费电子、通信、汽车、元宇宙等多个领域，通过内生增长与外延并购相结合的方式，推动多元化发展。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现营收1452.52亿元，同比增长79.30%；归母净利润64亿元，同比增长36.48%；扣非归母净利润59.79亿元，同比增长49.68%。
Q3业绩：2022年第三季度单季营收达632.91亿元，同比增长92.58%；归母净利润26.16亿元，同比增长63.47%；扣非归母净利润25.87亿元，同比增长75.73%。
净利润指引：公司预计2022年全年归母净利润为95.45-98.99亿元，同比增长35%-40%；扣非归母净利润为92.19-96.13亿元，同比增长53.26%-59.80%。
毛利率变化：2022年前三季度毛利率为12.74%，同比下降3.37个百分点，主要受疫情及原材料价格上涨影响。
研发投入：公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发费用达61.95亿元，同比增长29.03%。
费用控制：公司销售/管理/财务费用分别为5.93亿元、33.07亿元、4.11亿元，三费率合计2.97%，同比下降1.32个百分点。
汽车业务布局：公司已形成包括汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等在内的丰富产品线，与奇瑞集团等深度合作，推动智能汽车业务发展。
元宇宙布局：立景创新有望切入苹果MR供应链，公司通过收购高伟电子进一步强化在苹果供应链中的地位，把握元宇宙发展机遇。
盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为97.04亿元、125.40亿元、155.31亿元，对应PE分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据：
- 总股本：70.99亿股
- 总市值：1890.38亿元
- 一年最低/最高价：25.53元/51.15元
- 近3月换手率：54.99%

盈利预测与估值简表：

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	92,501.26	153,946.10	208,011.97	249,863.98	300,411.46
净利润(百万元)	7,225.46	7,070.52	9,703.76	13,040.40	16,031.55
EPS(元)	1.03	1.00	1.37	1.77	2.19

主要财务指标：

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	18.1%	12.3%	12.5%	12.6%	12.7%
归母净利润率	7.8%	4.6%	4.7%	5.0%	5.2%
ROE（摊薄）	25.7%	20.0%	21.9%	22.5%	22.2%
PE	26	27	19	15	12
PB	7	5	4	3	3

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
新市场拓展不利

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。

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公司信息

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