20180803-瑞士信贷_香港_-中国财险-02328.HK-目标价升至13元_维持跑赢大市评级_1页_119kb

中国财险目标价上调至13元，维持“跑赢大市”评级

核心内容概述

瑞士信贷近期发布报告，上调了对中国财险（02328.HK）的盈利预测和目标价，并维持其“跑赢大市”的投资评级。报告指出，内地财险行业将面临佣金上限调整，这将对行业整体产生积极影响，同时有利于中国财险的盈利表现。

主要观点

• 行业佣金上限调整：根据内地媒体报道，排名前九的财险公司计划成立联盟，将现有及新造车险的佣金上限设定为20%及25%。瑞信认为，这一举措将促使小型财险公司跟进，从而减少行业内激烈的佣金竞争。
• 对行业的影响：佣金上限的调整有助于缓解行业内的价格战，改善保费收入表现，同时推动客户向直接销售渠道转移，减少中介成本。
• 盈利预测上调：基于行业变化及公司表现，瑞信上调了对中国财险2018年至2020年每股盈利的预测，增幅分别为4.2%、6.8%及5.1%。
• 目标价提升：伴随盈利预测的上调，瑞信将中国财险的目标价从12元上调至13元。
• 估值水平合理：目前中国财险的股价仅相当于预测市盈率7.1倍及市账率1.05倍，显示出其估值具有吸引力。
• 财务表现健康：瑞信指出，中国财险上半年纯利预计为118亿元人民币，综合经营比率（COR）为95.8%，处于健康水平。
• 投资吸引力提升：公司股本回报率的改善以及风险与回报比率的优化，进一步增强了其投资吸引力。

关键信息

• 行业背景：内地财险公司正通过联盟形式调整佣金上限，以缓解价格战。
• 佣金上限：现有及新造车险佣金上限分别为20%及25%。
• 中国财险表现：
  • 上半年纯利预计为118亿元人民币。
  • 综合经营比率（COR）为95.8%。
• 盈利预测：
  • 2018年：上调4.2%。
  • 2019年：上调6.8%。
  • 2020年：上调5.1%。
• 估值：
  • 预测市盈率：7.1倍。
  • 预测市账率：1.05倍。
• 投资评级：维持“跑赢大市”评级。
• 目标价：从12元上调至13元。

总结

瑞信对中国财险的积极展望主要基于行业佣金上限调整带来的利好，以及公司自身的良好财务表现。该行认为，这一调整将有助于改善行业整体的盈利状况，并提升中国财险的市场竞争力。同时，公司当前的估值水平较低，具备较高的投资吸引力。随着佣金竞争的缓解和直接销售渠道的扩展，中国财险有望在未来几年内实现更稳健的增长。