20180803-大和证券-华能国际电力股份-00902.HK-华能国际电力股份目标价升至6.6元_评级为优于大市_1页_127kb

华能国际电力股份（00902）研究报告总结

核心内容

大和证券近期发布研究报告，上调了华能国际电力股份（00902）的目标价，并将其评级从“持有”调整为“优于大市”。主要依据是华能国际上半年电力输出表现强劲，以及煤炭价格的下跌对公司的盈利能力产生积极影响。

主要观点

• 电力输出增长：华能国际上半年电力输出同比增长11.5%，显示出良好的业绩表现。
• 电价上涨：由于基准上网电价在本月1日上涨，且市场电价折扣较低，华能国际上半年平均电价达到每兆瓦时418.57元，同比增长2.72%。
• 煤炭价格下跌：煤炭价格由本月初的每吨680元下跌至630元，低于预期。大和认为，这一趋势主要由港口和独立发电企业（IPP）的库存充足以及电力需求恢复不足所导致。
• 煤炭价格展望：大和预期煤炭价格在8月不会出现大幅上涨，因去年中国实施了更严格的监管措施，基数较高，导致9至10月的需求同比下滑。
• 电力销售政策利好：大和指出，本月17日公布的基于市场的电力销售政策对IPP带来利好，该政策以市场为基础定价，并建立电力市场连接系统，以基准和流动关税决定价格。
• 盈利预测：基于煤炭价格疲软和电力使用率上升，大和预测华能国际2018至2020年每股盈利将上升8至10%。
• 估值预期：大和预计2018至2019年，华能国际的价格与账面价值比率将达到1.1倍。
• 目标价调整：大和将华能国际的目标价由原价提升26.9%，至6.6元。

关键信息

• 评级调整：由“持有”调整为“优于大市”。
• 目标价上调：由原价提升26.9%，至6.6元。
• 电力输出增长：同比增长11.5%。
• 电价增长：同比增长2.72%。
• 煤炭价格下降：由680元降至630元。
• 盈利预测：2018至2020年每股盈利将增长8至10%。
• 价格与账面价值比率：预计在1.1倍左右。
• 市场政策利好：基于市场的电力销售政策对IPP有利。
• 股价表现：截至7月30日，华能国际股价上涨3.07%，报6.07港元。

结论

大和证券对华能国际电力股份（00902）的未来表现持乐观态度，认为其在电力输出增长、电价上涨及煤炭价格下跌的背景下，具备良好的盈利潜力。随着电力市场政策的优化和煤炭价格的稳定，华能国际有望在未来三年内实现稳定的盈利增长，因此上调了目标价并给出了“优于大市”的评级。