> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华能国际电力股份（00902）研究报告总结 ## 核心内容 大和证券近期发布研究报告，上调了华能国际电力股份（00902）的目标价，并将其评级从“持有”调整为“优于大市”。主要依据是华能国际上半年电力输出表现强劲，以及煤炭价格的下跌对公司的盈利能力产生积极影响。 ## 主要观点 - **电力输出增长**：华能国际上半年电力输出同比增长11.5%，显示出良好的业绩表现。 - **电价上涨**：由于基准上网电价在本月1日上涨，且市场电价折扣较低，华能国际上半年平均电价达到每兆瓦时418.57元，同比增长2.72%。 - **煤炭价格下跌**：煤炭价格由本月初的每吨680元下跌至630元，低于预期。大和认为，这一趋势主要由港口和独立发电企业（IPP）的库存充足以及电力需求恢复不足所导致。 - **煤炭价格展望**：大和预期煤炭价格在8月不会出现大幅上涨，因去年中国实施了更严格的监管措施，基数较高，导致9至10月的需求同比下滑。 - **电力销售政策利好**：大和指出，本月17日公布的基于市场的电力销售政策对IPP带来利好，该政策以市场为基础定价，并建立电力市场连接系统，以基准和流动关税决定价格。 - **盈利预测**：基于煤炭价格疲软和电力使用率上升，大和预测华能国际2018至2020年每股盈利将上升8至10%。 - **估值预期**：大和预计2018至2019年，华能国际的价格与账面价值比率将达到1.1倍。 - **目标价调整**：大和将华能国际的目标价由原价提升26.9%，至6.6元。 ## 关键信息 - **评级调整**：由“持有”调整为“优于大市”。 - **目标价上调**：由原价提升26.9%，至6.6元。 - **电力输出增长**：同比增长11.5%。 - **电价增长**：同比增长2.72%。 - **煤炭价格下降**：由680元降至630元。 - **盈利预测**：2018至2020年每股盈利将增长8至10%。 - **价格与账面价值比率**：预计在1.1倍左右。 - **市场政策利好**：基于市场的电力销售政策对IPP有利。 - **股价表现**：截至7月30日，华能国际股价上涨3.07%，报6.07港元。 ## 结论 大和证券对华能国际电力股份（00902）的未来表现持乐观态度，认为其在电力输出增长、电价上涨及煤炭价格下跌的背景下，具备良好的盈利潜力。随着电力市场政策的优化和煤炭价格的稳定，华能国际有望在未来三年内实现稳定的盈利增长，因此上调了目标价并给出了“优于大市”的评级。