20211216-弘业期货-沥青年报_先扬后抑_承压前行_17页_1mb

弘业期货股份有限公司2021年沥青市场研究报告总结

核心内容概述

2021年国内沥青市场呈现波动走势，整体价格先扬后抑，全年均价为2998元/吨，6月底达到年内高点3335元/吨。受原油价格、需求变化、库存水平及政策影响，市场情绪反复，价格走势与原油价格走势基本一致。

主要观点

1. 价格走势

• 整体趋势：2021年沥青现货价格呈现“M”型走势，以窄幅震荡为主。
• 分阶段表现：
  • 2月：价格推涨明显，由2660元/吨升至3190元/吨。
  • 3-4月：价格回落，受原油价格下跌影响。
  • 5月：因稀释沥青消费税政策出台，价格小幅上涨。
  • 6月中旬-7月：价格连续上涨，达到年内高点。
  • 8-10月：受疫情、环保检查、降雨等因素影响，价格走跌。
• 年末表现：截至12月14日，现货价格指数为3143元/吨，整体摆脱2020年颓势。

2. 基差变化

• 基差在3月达到年内最高点，超过400元/吨，后因稀释沥青税影响，短暂跌至-400元/吨。
• 10月期价出现一波上涨，主要受原油价格上涨支撑。

3. 供应情况

• 产能与产量：2021年国内沥青产能7235万吨，同比增加3.3%；预计全年产量为3112万吨，同比减少6.8%。
• 产能增长：2020年产能增长显著（+25.7%），2021年增速放缓。
• 产能来源：主要来自地方炼厂（占比超50%）、中石油、中石化、中海油等。
• 产量变化：上半年产量增长，下半年因利润收窄、原料供应和市场资金因素，产量明显减少。

4. 开工与库存

• 开工率：全年平均开工率维持在43%，7月后因利润下降，开工率进一步下滑。
• 库存情况：全年库存偏高，期初库存280万吨，期末库存380万吨，库存持续累积。

5. 消费情况

• 表观消费量：2021年1-10月表观消费量为2898.70万吨，同比减少5.75%。
• 消费结构：主要由公路建设、市政工程、机场建设及建筑防水等领域驱动。
• 公路投资：2021年1-9月公路建设固定资产投资累计完成1.87万亿元，同比增加4.88%。
• 季节性需求：8月后需求有所恢复，但整体仍弱于前几年。

6. 进出口情况

• 进口：1-10月累计进口282.69万吨，同比减少30.67%。
• 进口来源：主要来自韩国、新加坡、马来西亚，占进口量的90.7%。
• 出口：1-10月累计出口45.27万吨，同比增加2.98%，出口均价上涨81.6%至508.6美元/吨。
• 对外依存度：目前仅为5%左右，呈现逐年下降趋势。

7. 成本与利润

• 成本端：原油价格波动对沥青成本影响显著，2021年原料成本周均价为3472元/吨，环比下调2.06%。
• 利润变化：上半年利润持续向好，三季度后利润转为亏损，12月原料成本下降，利润回升至300元/吨附近。
• 炼厂行为：部分地炼释放远期合同，对远期报价形成打压。

关键信息

• 2021年沥青产能：7235万吨，占全球总产能的43%。
• 2021年沥青产量：预计为3112万吨，同比减少6.8%。
• 2021年沥青表观消费量：1-10月为2898.70万吨，同比减少5.75%。
• 全年库存：期末库存达380万吨，创历史新高。
• 主要影响因素：原油价格、疫情、环保政策、季节性需求变化、稀释沥青税政策等。
• 未来展望：供需两弱，库存高位，需求受寒潮天气影响，价格承压。

结论与展望

• 宏观因素：原油价格波动、疫情、新毒株奥密克戎等宏观因素对市场情绪形成压制。
• 基本面矛盾：供需错配是价格波动的核心原因。
• 未来趋势：预计2022年沥青市场将面临持续的供需压力，价格走势仍需关注原油价格变动及需求恢复情况。

图表与数据来源

• 价格走势：图1、图2、图3、图4
• 产能产量：图5、图6、图9
• 开工与库存：图10、图11
• 消费与投资：图12、图13
• 进出口情况：图14、图15、图16、图17
• 成本与利润：图18

分析师信息

• 张永鸽：从业资格号F0282934，投资咨询证号Z0011351
• 张艳雯：从业资格号F03088843

免责声明

本报告数据来源于公开资料，分析逻辑基于作者职业理解，仅供参考，不构成投资建议。弘业期货对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担责任。