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弘业农产品研究：豆粕期货周报总结

核心内容概述

本报告为弘业期货金融研究院发布的《农产品期货周报》，发布日期为2022年1月21日，由陶朝辉撰写，作为农产品高级分析师，具备相应的从业资格与投资咨询资格。报告主要分析了豆粕期货在当周的走势，并对影响其价格的因素进行了详细探讨，最终提出相应的操作建议。

主要观点与分析

1. 豆粕价格走势

• 本周表现：豆粕价格先抑后扬，大幅收涨，主要跟随外盘美豆走势。
• 上涨驱动因素：
  • 原油价格上涨带动豆油成本上升；
  • 美豆出口改善的预期增强；
  • 南美天气炒作因阿根廷暴雨而减弱，市场情绪有所缓和。

2. 供需分析

供应方面

• 南美干旱影响：巴西和阿根廷的干旱导致机构大幅下调产量预估，但实际产量仍需观察后期天气变化。
• USDA产量数据：尽管南美产量预期下调，但USDA的全球大豆产量预估仍较上年有所增加（2022年1月预估为3.7256亿吨，上年为3.6623亿吨）。

需求方面

• 国内需求疲软：
  • 大豆进口总量下降，2021年仅9,652万吨，低于2020年的1.0033亿吨；
  • 饲料行业减量替代趋势明显，包括用小麦替代玉米、添加必须氨基酸以降低豆粕使用比例；
  • 养猪行业亏损严重，2021年6月生猪养殖亏损达每吨650元的历史新低，直接影响豆粕需求。

3. 货币政策影响

• 外紧内松格局：美国等西方国家逐步收紧货币供给，而中国在一季度仍保持宽松政策。
• 对豆粕的影响：由于豆粕几乎全部依赖进口大豆压榨，因此美豆的进口成本直接影响国内价格，美国加息对美豆价格影响尤为显著。

关键信息汇总

• 产量预估：USDA全球大豆产量预估较上年有所增加。
• 进口量变化：2021年中国大豆进口量为9,652万吨，同比下降。
• 饲料需求变化：饲料行业通过减量替代降低豆粕使用比例。
• 生猪养殖亏损：2021年6月生猪养殖亏损达每吨650元。
• 货币环境：外紧内松，美豆进口成本对国内豆粕价格影响较大。

操作建议

• 短期策略：豆粕价格上涨主要受外盘带动，自身驱动因素不明确，因此短期操作建议偏多。
• 中长期策略：建议以中长期关注为主，需进一步观察供需变化及宏观经济政策的影响。

其他说明

• 分析师声明：陶朝辉具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于其职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，弘业期货不对信息的准确性和完整性作保证，也不保证信息和建议不会发生变更。报告内容仅供参考，客户应审慎考量自身需求，使用报告所引发的任何损失，弘业期货不承担责任。

结论

综上所述，豆粕价格在本周受外盘美豆带动而上涨，但国内供需基本面并未明显改善，特别是需求端受到生猪养殖亏损和饲料行业减量替代的压制。因此，短期内豆粕走势仍依赖于外盘表现，中长期则需关注实际产量变化及国内政策动向。