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A股市场2022年5月15日投资分析总结

核心内容概述

2022年5月15日，A股市场延续反弹趋势，各指数全面上涨，其中科创50、科创创业50、创业板50涨幅领先。从行业表现来看，汽车、电力设备、电子、环保、建筑装饰等板块表现较好，而银行、煤炭、石油石化、农林牧渔则表现不佳。同时，A股整体估值已回落至历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点

1. 2021年年报及2022年一季度季报回顾

• 2021年年报：

  • A股上市公司合计实现营业收入64.8万亿元，同比增长18.6%；归母净利润4.85万亿元，同比增长18%。
  • 资源行业（如钢铁、煤炭、有色金属）业绩表现突出，受益于价格上涨。
  • 电力行业因煤价上涨而大幅亏损，导致公用事业板块业绩下滑。
  • 疫情对商贸零售和农林牧渔行业造成较大影响，导致业绩大幅下滑。

• 2022年一季度季报：

  • A股上市公司合计实现营业收入16.43万亿元，同比增长11.04%；归母净利润1.40万亿元，同比增长3.6%。
  • 资源类及基建类板块（如有色金属、煤炭、电力设备）业绩表现亮眼，归母净利润增速靠前。
  • 下游行业（如综合、农林牧渔、社会服务）盈利能力承压，归母净利润大幅下降。
  • 通信行业ROE增长显著，受益于电信运营商盈利能力改善。
  • 农林牧渔行业ROE降幅最大，主要由于猪周期二次探底。

2. 市场估值情况

• A股整体市盈率回落至历史低位，市场估值具备配置价值。
• 创业板估值加速回落，申万创业板指数市盈率降至36.84，回撤达38.4%。
• 多数行业预测市盈率水平低于2021年，但交通运输、电子行业预测市盈率高于2021年。

3. 社融数据与经济影响

• 2022年4月社融数据大幅不及预期，人民币贷款增长明显放缓。
• 居民和企业信贷双双遇冷，政府债券融资略有增长。
• 疫情对消费和企业经营造成冲击，导致社融数据受损。
• 4月居民住房贷款同比少增4000亿元，房地产企业融资需求下降。
• 随着疫情好转及稳增长政策的出台，社融数据有望见底回升。

4. 资金流向分析

• 权益市场：

  • 本周资金净买入靠前的板块有电力设备、医药生物、汽车、建筑装饰、电子。
  • 北上资金整体流出73亿元，主要流出个股包括宁德时代、紫金矿业、贵州茅台、长城汽车、宝钢股份。
  • 伊利股份、长江电力、美的集团等个股获得净流入。

• 货币市场：

  • 央行本周进行500亿元逆回购操作，实现货币净投放300亿元。
  • SHIBOR持续下行，各期利率均创今年新低。

• 债券市场：

  • 各期限国债收益率下降，显示市场对经济前景的担忧。

关键信息

行业表现

• 2022年一季度：
  • 归母净利润增速前五的行业为：有色金属（+117.71%）、煤炭（+82.74%）、电力设备（+52.4%）、交通运输（+40.9%）、基础化工（+33.2%）。
  • 归母净利润降幅前五的行业为：综合（-312.4%）、农林牧渔（-186.11%）、社会服务（-135.17%）、计算机（-60.64%）、房地产（-41.84%）。

资产负债率变化

• 通信行业资产负债率下降7.2%，降幅显著。
• 石油石化、电力设备、交通运输、农林牧渔等行业资产负债率小幅上升。
• 多数行业资产负债率下降，显示企业偿债能力有所改善。

估值变化

• A股整体市盈率回落至历史低位，申万A股市盈率为16.3。
• 创业板市盈率回落至36.84，回撤达38.4%。
• 申万中小板市盈率回落至24.92，回撤达31.6%。

政策与市场展望

• 国家坚持宽货币稳增长政策，积极纾困企业，加大基础设施投资。
• 未来应关注估值修复及困境反转板块，如基建、电力设备、房地产等。
• 生猪养殖等基本面反转确定性较大的板块也值得关注。

风险提示

• 经济下行风险
• 政策落地不及预期风险

投资建议

• 市场整体估值处于历史低位，具备配置价值。
• 重点关注受益于稳增长政策的板块，如基建、电力设备、房地产等。
• 关注基本面反转确定性较高的板块，如生猪养殖等。

附录：相关报告

1. 《一季度价值风格基金表现占优：申港证券策略周报》2022-5-5
2. 《市场估值底部成长风格承压：2022年4月第4周策略周报》2022-04-25
3. 《解读“全国统一大市场”要点：2022年4月第3周策略周报》2022-04-18
4. 《中美利差缩窄稳增长加码继续配置价值风格：2022年4月第2周策略周报》2022-04-11
5. 《基金年报披露中小盘价值风格收益领先：2022年4月第1周策略周报》2022-04-06
6. 《稳增长政策加码留抵退税方案落地：2022年3月第4周策略周报》2022-03-27