20220515-财通证券-A股策略专题_稳增长_大金融+大消费_8页_936kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕2022年市场行情，分析“稳增长”主线下的投资机会，重点推荐“大金融”和“大消费”两大板块。同时，结合中观行业景气度，提出当前值得关注的细分行业及标的。

主要观点

1. 大金融与大消费为稳增长主线

• 大金融（银行、地产）是2022年市场投资的关键胜负手。
• 从年初开始，报告持续推荐大金融板块，认为其看似防守，实则为最好的进攻。
• 房地产和银行在一季度涨幅居前，成为市场关注焦点。

2. 稳增长政策暖风期逐步到来

• 4月份社融数据较差，但疫情冲击阶段已逐渐过去，市场将进入新一轮政策暖风期。
• 政策层面：4月29日政治局会议提出“增量政策工具”；央行积极谋划增量政策支持经济；5月15日调整差别化住房信贷政策。
• 配置建议：重点关注地产银行、地产后周期（家居、家电、消费建材）和服务消费（社服、航空、医疗服务）。

3. 大消费板块迎来配置窗口

• 消费板块受益于政策支持和疫情逐步缓解，迎来修复机会。
• 传统消费品（白酒、猪等）和大众消费品也具备配置价值。
• 建议投资者逐步增配消费板块，避免一次性集中买入，以应对疫情反复和数据波动。

4. 美国市场存在滞胀风险

• 美国CPI数据回落至8.3%，但核心CPI环比上升，显示通胀压力仍存。
• “滞胀”担忧加剧，纳斯达克市场反应悲观，存在重演2000年科网泡沫的风险。
• 关注美国失业率是否出现陡增，作为判断经济衰退的重要指标。

5. 外部不确定性与内部政策支持并存

• 俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情扩散等外部风险仍需警惕。
• 内部政策支持明确，稳增长成为市场共识，政策暖风期将对市场情绪和资金流向产生积极影响。

关键信息

政策支持方向

• 大金融：地产和银行受益于政策放松，估值和基本面有望修复。
• 大消费：政策支持下的地产后周期与服务消费，以及疫情缓解后的传统消费板块。

中观行业景气度分析

• 新增关注行业：机械设备、造纸、交运（集运）。

• 机械设备：空分设备受益于工业气体涨价。

• 造纸：外盘纸浆价格高位运行，浆纸一体化龙头优势明显。

• 交运：集运出口指数反弹，航运市场回暖。

• 维持关注行业：石油石化、基础化工、有色金属、农林牧渔、汽车、非银金融。

• 石油石化：北美钻机数量继续上行，行业景气度回升。

• 基础化工：纯碱、有机硅、合成树脂、氮肥等价格维持强势。

• 有色金属：稀土价格加速反弹，行业景气度提升。

• 农林牧渔：小麦、金针菇价格上涨，猪料/鸡料比价反弹。

• 汽车：轮胎开工率回升，显示行业逐步复苏。

• 非银金融：万得全A指数及成交额回升，市场活跃度提高。

风险提示

• 外部风险：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情扩散超预期。
• 内部风险：政策效果不及预期、数据波动、市场情绪变化。

配置建议

• 大金融：地产和银行已出现回调，性价比提升，建议关注优质地产企业及业绩稳定的区域银行。
• 大消费：分阶段、缓慢增配，关注地产后周期与服务消费修复机会。
• 成长股：一季报后，部分成长股出现反弹，但需警惕风格切换带来的波动。

行业评级与投资建议

• 行业评级：

  • 看好：地产后周期、服务消费、石油石化、基础化工、有色金属、农林牧渔、汽车。
  • 中性：部分传统行业。
  • 看淡：煤炭、钢铁、电力设备等。

• 投资建议：

  • 大金融：地产银行、优质房地产企业。
  • 大消费：地产后周期（家居、家电、消费建材）、服务消费（社服、航空、医疗）、传统消费品（白酒、猪等）。
  • 中观行业：机械设备、造纸、交运（集运）等。

数据来源与版权说明

• 数据来源：Wind、Datayes、财通证券研究所。
• 本报告版权归属财通证券股份有限公司，未经许可不得复制、引用或分发。

投资者注意事项

• 报告分析基于历史数据与市场逻辑，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合个人风险承受能力与市场实际情况，建议咨询专业投资顾问。

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