20211205-国联证券-策略周报_稳增长或催生估值修复机会_16页_2mb

稳增长或催生估值修复机会总结

核心内容

本报告为2021年12月5日的策略周报，主要围绕当前经济环境、政策动向、市场表现及行业景气度进行分析，重点探讨稳增长政策对市场带来的影响及潜在的投资机会。

主要观点

• 政策支持稳增长：总理提及“适时降准”，表明货币政策将继续宽松以支持实体经济，特别是中小微企业。同时，房地产政策边际改善，有助于市场信心恢复。
• 市场表现分化：A股表现相对强劲，上证指数和深证成指分别上涨1.2%和0.8%。低估值+小市值风格表现优于大盘成长风格。
• 中美利差扩大：10年期美债收益率下降，而中国10年期国债收益率上升，导致中美利差扩大，人民币汇率走强。
• 行业景气度变化：上游大宗商品价格整体下跌，但煤炭、稀土和碳酸锂价格企稳或走高；中游行业如化工品以跌为主，但纸浆价格大涨；下游行业如汽车零部件和绿电运营受益于成本压力缓解及需求回升。
• 风险提示：疫情反复及经济复苏不及预期可能对市场造成影响。

关键信息

一周要闻回顾

1. 总理提及“适时降准”：为对冲经济下行压力，稳定市场流动性，支持实体经济。
2. 广东省政府向恒大地产派出工作组：反映对房地产风险的重视，旨在维护市场稳定。
3. 滴滴出行启动美股退市及港交所上市准备：受美国监管政策影响，中概股面临调整。
4. 比特币周末大跌约20%：受疫情和货币政策预期影响，风险资产承压。
5. 11月PMI回升至50.1：显示经济复苏迹象，但价格回落仍影响整体表现。

市场表现回顾

• 汇率：避险情绪升温，日元、瑞郎、美元等避险货币走强，人民币相对坚挺。
• 股市：全球股市涨跌互现，A股相对独立上涨，消费板块相对落后。
• 债市：中美利差扩大，人民币汇率走强，10年期美债收益率回落。

行业景气跟踪

上游

• 能源：原油价格下跌，煤炭价格企稳，硅片价格回落。
• 有色金属：基本金属和贵金属下跌，稀土和碳酸锂继续上涨。
• TMT：存储芯片价格回升，NAND Flash价格走高。

中游

• 黑色金属：钢铁和铁矿石价格企稳，高炉开工率下降。
• 化工：整体下跌，但纸浆价格大涨。
• 建材：水泥价格回落，玻璃价格企稳回升。
• 机械设备：受成本压力影响，重卡行业低迷，但智能制造板块或有改善。
• 干散货：指数回升，受疫情及船舶价格影响。

下游

• 汽车：缺芯缓解，零部件迎来结构性机会。
• 房地产：房价走弱，但政策边际改善。
• 纺织服装：国潮品牌替代加速。
• 食品饮料：涨价趋势延续。
• 农林牧渔：生猪价格回落，但行业或迎来拐点。

策略展望

1. 金融板块估值修复：关注非银和银行等板块。
2. 成长板块机会：受益于年底估值切换的国防军工、半导体和计算机板块。
3. 低碳主线结构性机会：如能源基建和绿电运营等中下游产业。
4. 涨价行业机会：如造纸、部分消费品等。

风险提示

• 疫情反复：可能继续拖累经济复苏。
• 经济复苏不及预期：影响市场整体表现。

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分析师声明

本报告由张晓春分析师撰写，执业证书编号：S0590513090003。报告观点基于对市场及行业的分析，不构成具体投资建议，仅供参考。