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总第3030期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月15日港股及美股市场情况，重点对公司业绩和评级进行了详细点评，并对市场整体趋势进行了展望。整体市场表现较为疲软，港股大盘处于反复待变的胶着状态，成交量低迷，市场风险偏好下降，资金开始转向债市。同时，部分公司如凤凰新媒体、民生教育、绿色动力环保和华润水泥表现出强劲的增长潜力，获得买入评级。

大市分析

市场状况

• 港股表现：3月14日，受外围股市下跌影响，港股大盘连升四日后出现回整，恒指一度下跌超过450点，但最终收复大部分失地，收盘报31435点，下跌166点或0.52%。
• 成交量：港股主板成交金额进一步回降至1032亿港元，沽空金额为115.8亿港元，沽空比例为11.22%。
• 市场趋势：市场处于“冲不上、跌不下”的相对平衡状态，资金倾向于“炒股不炒市”，中小盘科网股表现突出，但需警惕短期追高风险。

市场因素

• 贸易战担忧：美国考虑对多种中国产品征收关税，增加了市场不确定性。
• 债市吸引力：美国国债收益率高于股息率，资金开始转向债市，影响股市资金流入。
• 美股情况：美股纳指创历史新高，但更多是存量资金调配，而非新增资金流入。

公司研究

凤凰新媒体（FENG，买入）

• 收入增长：四季度总收入4.618亿元，同比增长12.1%；移动广告收入增长63%，带动整体广告收入同比增长16.3%。
• 业务结构：移动广告收入占比达60%，来自公司自建程序化购买平台的广告收入同比增长70%。
• 盈利情况：四季度净利润1180万元，同比下降70%；Non-GAAP净利润为1160万元，同比下降71.9%。
• 目标价：下调目标价至7.93美元，对应2018年PE为93.87倍，仍有58.06%的上升空间，维持买入评级。

民生教育（01569，买入）

• 业绩表现：2017年财年收入4.78亿元，同比增长7.4%；毛利率58.3%，净利润2.6亿元，同比增长4.4%。
• 业务拓展：产业链延伸至基础教育，已收购山东寿光渤海实验学校，与乐陵高级中学合作。
• 增长潜力：预计2018年收入将实现翻番，达30亿元；外延并购带来增长动力。
• 目标价：上调目标价至1.99港元，对应18/19年预测PE为25.0和22.3倍，上涨空间为26.7%，维持买入评级。

绿色动力环保（01330，买入）

• 业绩表现：2017年收入7.85亿元，同比增长18.1%；净利润2.06亿元，同比下降10.6%。
• 项目进展：已运营13个项目，处理生活垃圾366万吨，上网电量10.08亿度。
• 增长动能：收购辽宁绿益危废处理项目，预计未来两年利润增速分别为29.4%和24.2%。
• 目标价：上调目标价至5.60港元，对应18/19年PE为18.4和14.8倍，上涨空间为31.76%，维持买入评级。

华润水泥（01313，买入）

• 全年业绩：2017年营业额299.58亿港元，同比增长16.8%；拥有人应占溢利36.17亿港元，同比增长172.8%。
• 价格与毛利率：2018年开年价格高企，毛利率稳定提升。
• 未来展望：预计2018年营收343亿港元，净利润49亿港元；目标价上调至7.78港元，对应18/19年PE为10.5和8.8倍，维持买入评级。

公司评论

华住酒店集团（HTHT，未评级）

• 四季度业绩：净收入22.149亿元，同比增长32.6%；Non-GAAP净利润2.487亿元，同比增长79.7%。
• 业务增长：新增137间酒店，关闭47间，重点布局中高档酒店。
• 运营数据：RevPAR同比增长15%，ADR同比增长13.1%，入住率86%，同比增长1.4个百分点。
• 未来展望：预计2018年净收入增长16-19%，新增酒店650-700间，其中60-65%为中高档酒店。

美股每日资讯

携程（CTRP）

• 业绩表现：2017年四季度净营收64亿元，同比增长26%；全年净营收268亿元，同比增长39%。
• 预测：预计2018年一季度净营收增长9-11%，基于新的收入确认准则。

福特汽车（F）

• 召回事件：因方向盘松动问题召回近140万辆车，影响美国和加拿大市场。
• 股价表现：股价上涨约3.5%，摩根士丹利上调评级至“增持”，目标价上调至15美元。

特斯拉（TSLA）

• 问题与影响：零部件和整车缺陷率较高，影响生产进度和员工士气。
• 公司回应：强调严格的质量控制流程，涉及500多项检测。

公司估值与评级表

总结

• 市场整体：港股处于反复待变的胶着状态，成交量低迷，资金倾向“炒股不炒市”。
• 重点公司：凤凰新媒体、民生教育、绿色动力环保和华润水泥均获得买入评级，分别因移动广告增长、外延并购、项目储备充足和毛利率提升。
• 美股动态：携程、福特和特斯拉等公司受到市场关注，携程收入增长显著，福特召回事件影响股价，特斯拉面临生产与质量挑战。
• 未来展望：部分公司如民生教育和绿色动力环保预计有显著增长，而华润水泥的毛利率提升为其提供增长动力。整体市场仍面临不确定性，但部分优质公司表现突出。