20250420-国盛证券-电力行业周报_3月用电增速4.8_重视煤电升级改造与灵活调节价值_15页_2mb

证券研究报告分析总结

一、本周行情回顾
本周中信电力及公用事业指数上涨1.11%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，位列中信一级板块第12位。个股方面，电力板块涨幅较多，如乐山电力和西昌电力表现突出。

二、行业动态与数据

1. 用电量与发电量

   • 3月全社会用电量同比增长48%，分产业看，一产、三产和居民用电增速较快，互联网和汽车行业用电需求旺盛。
   • 发电结构上，水电和核电增速显著，火电降幅收窄，风电和太阳能发电增长放缓。

2. 煤电升级方案发布
   国家发改委、国家能源局联合发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，提出深度调峰、灵活调节等多项指标升级要求，并强调节能降碳目标。煤电作为系统调峰主力，其灵活调节价值进一步凸显。

三、投资建议

• 重点标的：

  火电：重点推荐华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际；设备端关注青达环保。
  绿电：优先关注港股绿电企业（如新天绿色能源、龙源电力），以及风电运营商。
  防御板块：水电（长江电力等）和核电（中国核电、中国广核）。

• 建议关注政策影响：新发布的煤电升级政策推动火电灵活性改造与节能降碳，关注板块协同性机会。

四、风险提示
原料价格超预期、项目建设进度放缓、绿证与碳市场政策不及预期。

五、核心观点
2025年一季度用电增速放缓，电煤价格下跌改善火电成本，叠加《新一代煤电升级方案》的出炉，煤电灵活性改造与节能降碳将成为行业重点方向，同时绿电与新能源运营企业也值得重点关注。