2017-石油天然气行业：中石油冬季调峰气价开始推进_38页-3mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份关于中国及全球石油、天然气、煤炭、电力、交通运输、汽车及房地产市场的行业研究报告，主要聚焦于中石油冬季调峰气价推进、天然气价格机制、全球石油供需预测、以及相关产业链的估值分析。报告还涵盖了多个地区的重要市场动态和政策变化。

主要观点与关键信息

中国天然气市场

• 中石油冬季调峰气价推进：中石油华北销售公司和西气东输销售公司宣布将非居民天然气门站价格上调 $10% \sim 15%$，即 $0.2\sim 0.3$ 元/立方米（含税），调价有效期为2016年11月20日至2017年3月中下旬。
• 调价落实差异：部分地区如山西、广西、深圳及河南已开始执行新价格，而京津冀、山东、安徽等地仍在协商中。陕西和浙江可能不调整价格，中石化及中海油尚未跟进。
• 上海天然气交易中心：11月26日起正式运行，中石油已在此进行冬季保供线上交易，成交价格与各地调价方案一致，标志着市场机制逐步成熟。
• 终端顺价机制：部分地区如山西、广西已允许城市燃气企业顺价，其他地区仍需等待调价方案确认，预计对全国性燃气分销商利润影响有限。

全球石油市场

• 美国需求增长预期分歧：EIA预计2017年美国石油需求增长至26万桶/天，增速1.3%；IEA预计为6万桶/天，增速0.3%；OPEC预计为15万桶/天，增速0.7%。
• 非OPEC供应预测分歧：EIA预计美国将增产19万桶/天，而IEA和OPEC则认为美国将继续减产。
• OPEC供应变数：OPEC10月原油产量达3,364万桶/天，创历史新高，计划于11月30日宣布减产方案，但具体实施仍存在不确定性。
• 加拿大和俄罗斯增产共识：预计2017年将成为主要增产国，推动全球石油供应。

中国石油市场

• 表观消费与进口：10月份中国天然气净进口量同比增长8%，表观消费量增长5.1%；1-10月累计消费量增长12%。
• 原油供需：10月中国原油进口均价为44美元/桶，预计11月小幅回升。中国原油表观消费量增长7%，净进口量增长17%。
• 炼油与销售毛利：10月炼油毛利上升至8.8美元/桶左右，但冬季需求疲软可能带来下行压力。

中国石化产品市场

• 主要产品价差：10月丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶出厂价环比上涨28%、26%、19%；ABS对苯乙烯价差上升约26%，低密度聚乙烯对石脑油价差回升6%。

中国能源大市场

• 煤炭市场：动力煤价格与原油、天然气热值价格比较显示煤炭价格相对较低。
• 电力市场：水电、火电、核电及风电发电设备利用小时数和发电量同比变化情况显示电力行业整体运行稳定。
• 交通运输市场：全国货运总量及平均运距同比有所增长，客运总量与平均运距则保持稳定。
• 汽车市场：汽油车与柴油车销售量同比变化显示市场需求有所波动，新能源汽车销售量持续增长。

投资建议

• 建议关注经营现金流稳健和股息收益率预期较高的公司。

风险提示

• 能源产品需求放缓、改革政策力度及时间点低于预期、汇率波动等。

图表与数据

• 图表1：上海天然气交易中心近期管道气挂牌成交情况
• 图表2：三大机构对2017年各国原油需求同比增量预测的变化
• 图表3：子行业2016年及2015年1~10月累计净利润与净利润变化
• 图表4：国际原油价格走势与布伦特原油历史价格波动率
• 图表5：布伦特、杜拜及米纳斯原油与WTI价差及中国原油进口价格预测
• 图表6：EIA对美国原油产量估测及活跃钻机数量变化
• 图表7：三大机构对2016年全球原油需求增长预测及中国原油需求预测
• 图表8：三大机构对2016年非OPEC原油供给变动预测及OPEC产量占比
• 图表9：美国原油库存预测及周库存量
• 图表10：国际油服日费率及使用率
• 图表11：国际成品油市场动态
• 图表12：中国原油表观消费量及商业库存
• 图表13：中国原油净进口量及进口海运运价指数
• 图表14：中国汽油、柴油、煤油表观消费量及库存
• 图表15：中国炼油企业毛利、发改委定价毛利空间及布伦特原油价格走势
• 图表16：中国石化主要产品价差
• 图表17：中国天然气表观消费量及进口量
• 图表18：国际天然气价格走势及非商业净头寸变化
• 图表19：中国和日本LNG进口现货价格与布伦特原油价格比较
• 图表20：不同进口渠道下的天然气价格
• 图表21：美国天然气终端消费价格与中国天然气终端消费价格比较
• 图表22：国际和国内动力煤价格
• 图表23：原油、天然气和煤炭等热值价格比较
• 图表24：直供电厂煤炭库存及同比变化
• 图表25：国内煤炭铁路运费
• 图表26：中国沿海煤炭运价指数及国际海运运费
• 图表27：水电、火电发电设备利用小时数及发电量变化
• 图表28：核电、风电发电设备利用小时数及发电量变化
• 图表29：全国货运总量及平均运距变化
• 图表30：全国客运总量及平均运距变化
• 图表31：全国汽油车与柴油车销售量变化
• 图表32：新能源汽车与混合动力车销售量变化
• 图表33：美国插入式电动车与压缩天然气汽车销售量变化
• 图表34：房地产市场施工面积、新开工面积、销售面积变化及去库存化周期

公司估值

• 中金A股油气产业链股票池：列出多家油气相关公司，包括中国石化-A、中国石油-A、金鸿能源-A等，提供其评级、价格、P/E估值等信息。
• 中金港股油气产业链股票池：涵盖中国石化-H、中国石油-H、上海石化-H等公司，提供类似估值信息。
• 一体化可比公司估值：涵盖多个子行业，如上游勘探开发、油服及钻井等，提供详细的估值分析。

资料来源

• 万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部等机构数据。

附录

• 相关研究报告：包括温和的试行办法、储气环节定价机制、探索门站调峰气价新机制等。
• 分析员与联系人：关滨（分析员）和王苗子（联系人）的信息。