天然气行业深度报告：冬季天然气需求有望超预期增长_21页_1mb

天然气行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年国内天然气行业的发展状况，重点探讨了冬季天然气需求增长、进口能力变化、LNG市场价格走势以及拉尼娜现象对天然气需求的影响。同时，报告也评估了行业投资机会和潜在风险。

主要观点

1. 冬季天然气需求有望超预期

• 经济恢复带动需求增长：2020年上半年天然气消费同比增长约1.2%，下半年工业用气有望恢复增长，城镇燃气持续增长，发电和化工用气也将明显恢复。
• 环保政策推动散煤替代：今年散煤替代户数大幅增长，覆盖范围扩大至京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角，替代户数从524万户增至709万户。
• 需求结构变化：城镇燃气和工业用气是主要需求领域，发电用气占比提升，化工用气占比下降。

2. 低价天然气间接推动销量增长

• 煤炭价格上升，天然气价差缩小：国内煤炭价格明显上涨，秦皇岛5500大卡动力煤价格升至614元/吨，接近2018-2019年同期水平，而LNG市场价格仍处于底部震荡，为2700元/吨。
• LNG价格走势与国际市场一致：国内LNG市场价格与美国NYMEX天然气价格走势基本一致，随着国际价格回升，国内价格也有望上涨。

3. 拉尼娜现象对天然气需求影响显著

• 拉尼娜持续概率高：NOAA预测拉尼娜现象在2020-2021年冬季持续（85%概率），并可能延续至2021年春季（60%概率）。
• 气温波动影响需求：拉尼娜现象可能导致北半球气温下降，从而提升天然气需求。哈尔滨、沈阳等主要用气区域与拉尼娜指数呈显著相关性。
• 历史数据支持：拉尼娜现象与天然气需求季节性波动密切相关，气温下降通常导致用气量增加。

关键信息

• 天然气进口增量有限：2020年国内天然气进口量与2019年基本持平，进口能力增长较小，中俄东线北段投产但供气量有限。
• 国内天然气供给结构：国产气占主导地位，进口包括管道气和LNG，预计2020年国产气量约1890亿立方米，进口量约1400亿立方米。
• LNG接收站扩建保障供应：国内LNG接收站盈利能力良好，但今年暂无新接收站投产，仅唐山三期有望年底投运。
• 储气库建设持续推进：为应对冬季需求波动，储气库建设仍在进行中，有助于缓解潜在的供需矛盾。

投资机会

1. 燃气公司

• 受益于需求增长：新奥股份、深圳燃气等燃气公司有望因天然气销量及价格增长而受益。

2. 管道建设企业

• 中俄东线南段建设：7月开工，预计投资规模达500亿元，中油工程为主要施工方。
• 国家管网集团整合：自10月起，国内长输管道及省网逐步并入国家管网集团，未来管道建设将加速。

3. 非常规气生产商

• 页岩气和煤层气为主要增量来源：非常规气是我国天然气自给的最大增量，长期受益于天然气需求增长。
• 相关标的：杰瑞股份等公司值得关注。

风险提示

• 冬季气温偏暖：可能导致天然气需求增长不及预期。
• 国际天然气价格持续下滑：可能影响国内LNG价格走势。
• 疫情对需求的持续影响：可能抑制天然气消费。
• 宏观经济波动：可能对行业整体表现造成压力。

总结

2020年国内天然气行业在疫情后逐步恢复，冬季需求增长预期较高，受环保政策和拉尼娜现象影响显著。尽管进口能力有限，但国内生产及储气库建设正在推进，为冬季供需提供保障。LNG价格与国际天然气价格走势一致，有望随国际价格回升而上涨。行业投资机会集中在燃气公司、管道建设企业及非常规气生产商，但需关注气温、国际价格、疫情及宏观经济等潜在风险。